4대 하이퍼스케일러(Hyperscalers)는 2023년 이후 AI 인프라에 1.1조 달러를 지출했으며, 2026년에는 7,450억 달러가 더 투입될 예정입니다. 숨겨진 부채는 1.65조 달러를 넘어섰습니다.

Financial Times에 따르면 Amazon, Google, Meta, Microsoft는 2023년 이후 AI 자본 지출(Capex)로 1.1조 달러를 소진했으며, 2026년에는 7,450억 달러가 추가로 계획되어 있습니다. 이 비용은 현재 전기 요금과 메모리 가격을 통해 소비자들에게 전가되고 있습니다.

주요 사실 (Key facts)

• 2023년 이후 Amazon, Google, Meta, Microsoft의 합산 자본 지출(Capex) 1.1조 달러
• 2026년 한 해에만 7,450억 달러의 추가 AI 지출 예상
• 4대 기업 전체에 걸친 1.65조 달러 이상의 숨겨진 부채
• Oregon POWER Act: 20MW 초과 사용자에게는 요금 30% 인상, 거주자에게는 1.3% 인하
• Google은 2004년 IPO 이후 처음으로 마이너스 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 기록

the Financial Times via Tom's Hardware에 따르면, 4대 하이퍼스케일러인 Amazon, Google, Meta, Microsoft는 데이터 센터, AI 칩, 그리고 이를 구동하기 위한 전력에 총 1.1조 달러를 지출했습니다. 올해에만 추가로 7,450억 달러가 투입될 것으로 예상됩니다. RBC Capital의 분석가 Rishi Jaluria는 FT에 "자본 지출(Capex) 성장에 끝이 보이지 않는다"라고 말했습니다.

핵심 요약 (Key Takeaways)

• 4대 하이퍼스케일러는 2023년 이후 AI 인프라에 1.1조 달러를 지출했으며, 2026년에 7,450억 달러가 더 투입될 예정입니다.
• 숨겨진 부채는 1.65조 달러를 넘어섰습니다.

숨겨진 부채 문제 (The hidden debt problem)

해당 자본 지출(Capex)은 FT가 "숨겨진 부채(hidden debt)"라고 규정한, 1.65조 달러를 넘어 급증하고 있는 부채를 통해 조달되고 있습니다. 이 수치가 주목할 만한 이유는 4대 기업이 잉여현금흐름(Free Cash Flow)으로 지불하는 대신 AI 구축 자금을 마련하기 위해 대출을 받고 있음을 시사하기 때문입니다. 앞서 보도된 바와 같이, Google은 AI 자본 지출(Capex)로 인해 2004년 IPO 이후 처음으로 마이너스 잉여현금흐름(Free Cash Flow)을 기록했습니다.

이러한 지출은 이제 인접 시장을 왜곡하고 있습니다. 미국의 유틸리티 기업들은 수십억 달러에 달하는 그리드 업그레이드(grid-upgrade) 비용을 하이퍼스케일러(hyperscalers)뿐만 아니라 모든 요금 납부자에게 전가하고 있습니다. 백악관의 "요금 납부자 보호 약속(ratepayer protection pledge)"은 주 단위의 법전화(codification)가 이루어지지 않은 상태입니다. 2025년에 제정된 오리건주의 POWER Act는 20MW 이상을 소비하는 사용자들의 요금을 30% 인상하는 동시에 주거용 요금은 1.3% 인하했습니다. 이는 부담을 대규모 소비자에게 전가하는 모델이지만, 아직 다른 곳에서 복제되지는 않았습니다.

메모리와 칩

자본 지출(Capex)의 물결은 소비자용 메모리 시장 또한 고갈시켰습니다. Micron, Samsung, SK hynix는 프리미엄을 지불할 의사가 있는 AI 구매자들을 위해 HBM(고대역폭 메모리)을 우선시하고 있으며, 이로 인해 2025년에 시작되어 PC 제조사부터 자동차 및 스마트폰에 이르기까지 확산된 공급 부족 현상이 발생하고 있습니다. 평소 공급업체에 대한 강력한 협상력을 가진 Apple조차 가격을 인상했습니다.

The Google TPU 8i and 8t chips

문제는 수익이 이러한 지출을 정당화할 수 있느냐 하는 것입니다. Jaluria는 "투자자들은 이 기업들이 AI에 투자하는 것과 자신들을 성공하게 만든 요소들을 타협하지 않는 것 사이에서 아슬아슬한 줄타기를 해주기를 원합니다"라고 말했습니다. 2026년을 위해 7,450억 달러가 추가로 투입되기로 예정됨에 따라, AI 매출을 증명해야 한다는 압박이 커지고 있습니다.

주목해야 할 점

Google과 Microsoft의 2026년 4분기 실적 발표를 통해 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 추세와 AI 매출 성장이 2026년 자본 지출(Capex) 계획인 7,450억 달러를 앞지르는지 지켜봐야 합니다. 또한, 어떤 주가 오리건주의 POWER Act 모델을 따르거나 요금 납부자 보호 약속을 법전화하는지도 추적해야 합니다.

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출처: tomshardware.com

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