연방준비제도(Federal Reserve)가 7월 29일 수요일에 금리 결정을 발표할 예정이지만, 시장은 그 결과에 대해 의견이 일치하지 않고 있습니다. CME FedWatch는 금리 인상 확률을 31.5%로 보고 있으며, 68.5%는 동결을 반영하고 있습니다.

비트코인 (BTC)은 해당 이벤트를 앞두고 하락세를 보였습니다. 현재 약 63,683달러 근처에서 거래되고 있으며, 24시간 동안 1.87% 하락했으며 시가총액은 약 1.28조 달러입니다.

왜 연준(Fed) 금리 인상 확률이 30% 근처에 머물러 있는가?

특이한 점은 방향성이 아니라 의견의 불일치입니다. 선물 시장은 한 달 사이에 10포인트 범위 내에서 요동쳤습니다.

연준 금리 인하 vs 동결 베팅

이러한 변동성이 핵심입니다. Kobeissi Letter는 2020년 3월 이후 거의 모든 연준(Fed) 회의가 이미 약 99%의 합의가 가격에 반영된 상태로 진행되었다고 언급했습니다.

5월에 의장으로 취임한 Kevin Warsh는 그러한 확실성을 만들어냈던 도구를 제거했습니다. 그는 포워드 가이던스 (Forward Guidance)를 폐기했으므로, 위원회는 더 이상 투표 결과를 예고하지 않습니다.

6월 회의가 시장에 이미 알려준 것

6월 17일 결정은 만장일치였습니다. 연방공개시장위원회 (FOMC)는 12 대 0의 투표로 성명서를 승인했습니다. 목표 범위를 3.50%에서 3.75%로 유지했습니다.

투표 결과보다 문구의 내용이 더 중요했습니다. Warsh는 성명서를 세 개의 짧은 단락으로 줄였고, 향후 완화에 대한 어떠한 암시도 제거했습니다.

FOMC 성명서 발췌본에는 "위원회는 물가 안정을 실현할 것이다"라고 명시되어 있습니다.

하지만 최근에는 일치된 모습이 나타나고 있습니다. Jerome Powell의 마지막 회의였던 4월에는 4명의 위원이 반대 의견을 냈습니다. 이는 1992년 10월 이후 가장 큰 의견 차이였습니다.

그들 중 3명은 매파적 (Hawkish) 입장에서 반대했습니다. Cleveland의 Beth Hammack, Dallas의 Lorie Logan, 그리고 Minneapolis의 Neel Kashkari는 금리 인하 쪽으로 기울어진 문구에 반대했습니다. Stephen Miran 이사는 즉각적인 금리 인하를 원했습니다.

TD Securities는 Hammack와 Logan이 이번 수요일에도 다시 반대 의견을 낼 것으로 예상합니다.

인플레이션 데이터가 금리 인상을 뒷받침하는가?

6월 인플레이션 보고서는 금리 인상에 반대하는 논거를 제시합니다. 소비자 물가(Consumer prices)는 전월 대비 0.4% 하락하며, 2020년 4월 이후 가장 큰 월간 하락폭을 기록했습니다.

연간 인플레이션(Annual inflation)은 5월 4.2%에서 3.5%로 냉각되었습니다. 식품과 에너지를 제외한 근원 인플레이션(Core inflation)은 2.9%에서 2.6%로 둔화되었습니다.

주거비(Shelter costs)는 단 0.1% 상승하며 2021년 1월 이후 가장 낮은 월간 상승률을 보였습니다. 에너지는 한 달 동안 5.7% 하락했습니다.

전년 대비(Year-over-year) 지표는 더 가혹합니다. 에너지는 여전히 15.7% 상승 중이며, 휘발유 가격은 2025년 6월 이후 26.7% 급등했습니다.

Warsh는 이러한 격차를 노이즈(noise)로 취급해 왔습니다. 그는 7월 15일 상원 증언에서 이 문제를 다루었습니다.

"특정한 가격 충격은 우리가 통제할 수 없는 특정 가격들에 발생합니다.", 라고 Warsh는 말했습니다.