GCC 채권 및 수쿠크 (sukuk) 시장은 4월 8일 이란-미국 휴전 협정 체결 이후 뚜렷한 "안도 랠리 (relief rally)"를 경험하며, 2월 말 분쟁 발발 이후 몇 주 동안 나타났던 급격한 매도세로부터 꾸준히 회복하고 있습니다.

많은 GCC 달러 표시 수쿠크 (Islamic bond) 및 채권 수익률은 3월 말까지 팬데믹 이후 가장 높은 수준인 5년 만의 최대 스프레드 (spread)를 기록하며 확대되었으나, 지난 몇 달 동안 전쟁 전 수준으로 크게 좁혀졌습니다.

Fitch Ratings는 6월 중순에 발표된 보고서에서 "GCC 고정금리 (fixed-income) 수익률은 지정학적 리스크 프리미엄 (geopolitical risk premiums)의 감소로 인해 혜택을 받고 있다"라고 밝혔습니다.

이 신용평가사는 해당 지역에서 가장 많이 활용되는 벤치마크인 S&P GCC Bond Index의 스프레드가 3월 126 베이시스 포인트 (basis points)에서 89 베이시스 포인트로 하락했으며, 이는 전쟁 전 수준인 약 100 베이시스 포인트와 유사하다고 언급했습니다.

한편, GCC 수쿠크는 이슬람 은행들의 광범위한 수요 덕분에 평균적으로 GCC 채권보다 낮은 수익률을 유지하고 있으나, 고수익 GCC 수쿠크의 스프레드는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

두바이 소재 Oxford Economics의 GCC 거시경제 분석 책임자인 Azad Zangana는 Fortune과의 인터뷰에서 "첫 번째 휴전 이후, 그리고 양해각서 (memorandum of understanding) 체결 이후 더욱이 채권은 랠리를 보였고 수익률은 상당히 안정적으로 하락했습니다. 따라서 현재 시장의 리스크 프리미엄 측면에서는 최악의 상황이 지나간 것으로 보입니다"라고 말했습니다.

결과적으로, 시장 펀더멘털 (fundamentals)의 개선은 발행 활성화를 부채질하고 있습니다.

6월 26일로 끝나는 한 주 동안 QatarEnergy, AviLease, Emirates NBD, First Abu Dhabi Bank, Dukhan Bank 및 Burjeel Holdings가 총 75억 달러 규모의 채권을 발행했습니다.

이는 2020년 이후 GCC 기반의 민간 비투자등급 (non-investment grade) 기업 발행자 중 가장 낮은 5년 수익률을 나타냅니다.

5억 달러 규모의 수쿠크는 7월 1일 런던 증권거래소 (London Stock Exchange)의 국제 증권 시장 (International Securities Market)에 상장될 예정입니다.

유동성 부족 지속

하지만 지정학적 리스크 (Geopolitical risk) 완화가 GCC 채권 가격의 회복을 촉진하는 데 도움을 주었음에도 불구하고, 달러 유동성 (Dollar liquidity)이 여전히 타이트하게 유지됨에 따라 차입 비용 (Borrowing costs)은 높은 수준을 유지하고 있습니다.

쿠웨이트 디나르 (Kuwaiti dinar)를 제외한 모든 걸프 지역 통화들은 달러에 고정 (Pegged)되어 있기 때문에, GCC 고정 수입 수익률 (Fixed-income yields)은 미국 국채 (U.S. Treasuries)와 밀접한 상관관계를 보입니다.

그 결과, 미국의 통화 정책 (Monetary policy)에 대한 기대치가 해당 지역 채권 시장의 핵심 동력으로 남아 있습니다.

Fitch Ratings는 2026년 하반기에 연방준비제도 (Federal Reserve)의 금리 인하를 예측하지 않습니다. 한편, Reuters가 조사한 경제학자들의 4분의 3 이상은 연준 (Fed)이 2026년 남은 기간 동안 금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다.