당기순이익 (Net income)은 기업의 가치를 평가하는 가장 좋은 방법 중 하나입니다. 이는 사람들이 기업의 주가수익비율 (P/E ratio)과 운영 지속 가능성을 결정할 때 사용하는 지표입니다. 하지만, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)은 예외가 되었습니다.

투자자들이 자본 지출 (capital expenditures) 증가를 우려한 이후, 이 주식은 현재 16배의 P/E로 거래되고 있습니다. 이 비율을 액면 그대로 받아들이면 투자자들은 Alphabet이 실제보다 훨씬 더 저평가되어 있다고 생각할 수 있습니다. 비즈니스가 어떻게 운영되고 있는지에 대한 전체적인 그림을 보고 싶다면, 투자자들은 대신 영업이익 (net operating income)에 집중해야 합니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Alphabet의 당기순이익이 다른 이유

당기순이익 (Net income)은 일반적으로 기업을 평가할 때 가장 좋은 지표 중 하나입니다. 이는 영업이익 (operating income)에서 이자 및 세금과 같은 비영업 비용을 차감합니다. 영업이익이 양수인 기업이라도 세금과 이자 비용이 충분히 높으면 당기순이익이 음수가 될 수 있습니다.

Alphabet의 당기순이익이 가진 결함은 투자로부터 발생한 미실현 이익 (unrealized gains)을 포함한다는 점입니다. 이는 어떤 부정직한 정책이 아니며 실제로 일반적으로 인정된 회계 원칙 (GAAP)을 준수하는 것이지만, 투자가 실적의 대부분을 떠받치고 있을 때는 신뢰할 수 있는 지표가 아님을 의미합니다.

이 회사가 2분기 실적을 발표했을 때 그런 일이 발생했습니다. Space Exploration Technologies (SpaceX) 및 기타 기업에 대한 초기 투자가 실적의 대부분을 견인했습니다. Alphabet은 매출 (revenue) 1,198억 달러 대비 1,121억 달러의 당기순이익을 보고했습니다. 이는 90%가 넘는 순이익률 (net profit margin)입니다.

Alphabet의 사업이 실제로 얼마나 많은 돈을 버는지 반영하는 영업이익 (Operating income)은 전년 대비 30% 증가하여 408억 달러에 달했습니다. 회사의 공로를 인정하자면, 2분기 보도 자료는 영업이익을 전면에 내세웠으며 미실현 순이익 (net unrealized gains)이 당기순이익 (net income) 성장률을 견인했음을 인정했습니다.

경영진의 주가수익비율 (P/E ratio)은 영업이익인 408억 달러가 아니라, 해당 분기의 당기순이익인 1,121억 달러를 기준으로 사용합니다. 바로 이 점이 현재 이 회사의 P/E ratio를 신뢰할 수 없는 지표로 만듭니다.

투자자들은 Alphabet을 매수해야 할까요?

이 회사는 여전히 엄청난 실적을 기록하며 인공지능 (AI) 노력이 결실을 보고 있음을 보여주었습니다. 클라우드 매출은 강세론자 (bulls)들을 놀라게 하는 방식으로 계속해서 규모를 키우고 있습니다. 전년 대비 82%의 급증은 매우 의미 있는 수치이며, 이제 전체 매출의 20% 이상을 차지하고 있습니다. 성장률이 지속된다면, Google Cloud 부문은 향후 매출에서 더 큰 비중을 차지하며 회사의 전반적인 성장을 가속화할 것입니다.