헤지펀드, Canadian Pacific (CP)보다 Union Pacific Corporation (UNP) 선호: UNP 실적 상회 및 주요 성과 달성

Union Pacific Corporation (NYSE:UNP)의 Big Boy 4014는 세계 최대 규모의 운행 가능한 증기 기관차로, 이번 여름 전국을 순회 중이며 성인들이 이를 볼 때마다 눈물을 흘리고 있습니다. CEO Jim Vena는 미시시피강 동쪽 투어가 한 가지 요소 없이는 불가능했을 것이라고 말했습니다. 그것은 바로 이 철도 운영 기업의 Norfolk Southern과의 예정된 합병(merger)입니다. Union Pacific의 자체 선로가 강 서쪽에 위치하기 때문입니다. 부분적으로 이 향수 투어는 회사 역사상 최대 규모의 거래를 위한 선의 캠페인(goodwill campaign)입니다.

강력한 분기 실적

본업 측면에서, Union Pacific Corporation (NYSE:UNP)은 강력한 분기 실적을 보고했습니다. 매출은 예상치인 67.1억 달러를 상회하는 68.6억 달러로 12% 증가했으며, 조정 주당 순이익(adjusted earnings)은 예상치인 3.24달러를 상회하는 3.41달러를 기록했습니다. 회사는 연간 가이던스(guidance)를 기존 한 자릿수 중반에서 한 자릿수 후반의 이익 성장으로 상향 조정했습니다. 주가는 장전 거래(premarket trading)에서 약 2% 상승했습니다. 비용 또한 증가했습니다. 영업 비용(operating expenses)은 이란 전쟁과 연계된 연료비의 63% 급증으로 인해 41억 달러로 13% 증가했습니다.

합병에 강력한 추진력이 더해지다

Union Pacific Corporation (NYSE:UNP)은 현재 약 715억 달러 규모로 평가되는 거래를 통해 Norfolk Southern 인수를 추진하고 있습니다. 이는 Union Pacific의 주가 변동에 따라 조건이 바뀌면서 이전의 850억 달러 규모에서 낮아진 수치입니다. 이 인수가 성사되면 미국 최초의 대륙 횡단 철도가 탄생하게 됩니다. 실적 발표 전날, Union Pacific은 규제 당국에 더 많은 정보 공개를 요구하며 압박해 온 주요 반대 세력인 Canadian National Railway (CN)와 합의를 마쳤습니다. CN은 중서부 접근권 확대와 공동 소유 터미널 철도 2곳에 대한 지분을 받는 대가로 반대를 철회할 예정입니다. Vena는 이를 회사가 "규제 프로세스를 진행할 준비가 되었다"는 증거라고 평가했습니다. 하지만 거래가 아직 승인된 것은 아닙니다. Surface Transportation Board (STB)는 지난 5월 검토를 일시 중단했으며, 바로 이번 주 Union Pacific에 직원 영향 데이터를 공개하라고 명령했습니다. 경쟁사인 BNSF와 Canadian Pacific Kansas City는 여전히 반대 로비를 벌이고 있으며, 일부 화주와 주 법무장관들도 반대 입장을 유지하고 있습니다. 기업들은 여전히 2027년 상반기 내에 거래를 완료할 것으로 예상하고 있습니다.

이는 실질적인 의문을 제기합니다. 이번 합병이 마지막 실질적인 장애물들을 제거하고 있는 것일까요, 아니면 CN과의 합의가 단지 여러 반대자 중 한 명을 제거했을 뿐일까요?

강세론 (The Bull Case)

핵심 사업(Union Pacific의 실제 철도 운영)은 자체적으로 잘 수행되고 있으며, 가이던스(Guidance)는 예상치를 상회하며 상승했고, 급증하는 연료비에도 불구하고 가격 결정력(Pricing power)을 유지했습니다. CN과의 합의는 신뢰할 만한 반대자를 제거함과 동시에 정치적 순풍도 동반하고 있습니다. Trump는 공개적으로 합병을 지지했으며, 합병을 반대할 수도 있었던 규제 당국자를 교체했습니다. Union Pacific Corporation (NYSE:UNP)과 Norfolk Southern은 이번 거래를 통해 화주들이 연간 35억 달러를 절감하고 도로에서 210만 대의 트럭을 제거할 수 있다고 밝히고 있습니다. 월스트리트는 빠르게 반응했습니다. Baird, RBC, JPMorgan은 모두 이번 주 목표 주가를 상향 조정했으며, 특히 RBC는 CN과의 합의가 합병의 타당성을 강화했다고 직접적으로 언급했습니다.