한 월스트리트 분석가에 따르면, SpaceX가 3조 달러 기업 가치를 향해 나아가며 Amazon과 Microsoft를 추월할 것

해외 석유 거물인 Saudi Aramco가 공식적으로 왕좌에서 물러났습니다. 6월 12일 금요일, Elon Musk의 SpaceX (NASDAQ: SPCX)가 상장되었으며, 기업공개 (IPO)를 통해 역대 최대 자본 조달액의 거의 세 배에 달하는 750억 달러를 모금했습니다. 첫 거래 세션 종료 시점의 시가총액 2.1조 달러를 기록하며, 이 인공지능 (AI) 및 우주 인프라 복합 기업은 미국 거래소에서 일곱 번째로 큰 상장 기업의 자리에 올랐습니다.

하지만 Wall Street의 가장 강력한 SpaceX 낙관론자인 Rob Chang에 따르면, SpaceX의 이야기는 이제 막 시작되었으며 Musk의 회사가 Amazon과 Microsoft를 추월할 것으로 보고 있습니다.

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SpaceX: 3조 달러 기업?

SpaceX의 첫 거래일 전후로 6명 미만의 Wall Street 분석가들이 목표 주가를 제시했으나, KGI Securities의 Rob Chang도 그중 한 명이었습니다. 그는 이 신규 상장 기업에 대해 '수익률 상회 (outperform)' 등급과 함께 227달러의 목표 주가를 설정했으며, 이는 6월 12일 종가 대비 41%의 상승 여력을 나타냅니다. 이는 약 2.97조 달러의 기업 가치를 의미하며, 6월 12일 기준 각 기업의 시가총액을 바탕으로 할 때 SpaceX가 Amazon과 Microsoft를 앞지르게 되는 수치입니다.

KGI의 낙관론은 우주 경제에서 SpaceX가 가진 선도적 위치와 인수 합병 및 지속적인 혁신을 통한 플랫폼 시너지 잠재력에서 비롯됩니다.

예를 들어, SpaceX가 재사용 가능한 발사체인 Starship을 개발하고 최종적으로 상용화하게 되면, 발사 비용을 절감하고 여러 수익원을 창출할 수 있습니다. 행성 탐사 외에도 Starship은 우주 기반 광대역 네트워크인 Starlink를 구동하는 위성들을 포함하여 화물을 운송하는 데에도 사용될 수 있습니다.

SpaceX는 또한 궤도 데이터 센터 (orbital data centers)를 구축함으로써 데이터 센터 컴퓨팅 (compute)에 대한 이색적인 수요를 해결할 계획입니다. 우주 기반 AI 데이터 센터 인프라의 선구자로서, 머스크의 회사는 이러한 경쟁 우위를 우수한 마진 (margins)으로 전환할 수 있을지도 모릅니다.

역사적 역풍은 SpaceX 주식이 첫해에 매우 고전할 것임을 시사한다

특정 구조적 역학 관계가 향후 몇 주 동안 SpaceX 주가를 부양할 수 있겠지만 (예: Russell Equity Indexes 및 Nasdaq-100 편입), Chang과 KGI Securities의 낙관적인 평가는 3조 달러의 기업 가치를 실현 불가능하게 만드는 몇 가지 역사적 역풍을 간과하고 있습니다.

가장 핵심적인 문제(the elephant in the room)부터 살펴보자면, SpaceX의 기업 가치는 정당화될 수 없습니다. 게임 체인저가 될 혁신의 최전선에 있는 그 어떤 기업도 주가매출비율 (P/S ratio)을 장기간 30 이상으로 유지한 적이 없습니다. 머스크의 AI 및 우주 경제 거물인 이 회사는 2025년 매출을 기준으로 P/S ratio 113으로 첫 거래일을 마감했습니다. Anthropic 및 Alphabet과의 새로운 컴퓨팅 계약이 있더라도, SpaceX는 거품 (bubble) 영역을 벗어날 수 없습니다.