한국의 전력 BOP 밸류체인이 1분기 실적 시즌 이후에 꽤 의미있는 조정을 받았습니다. 이제 약 한달후면 다음 실적으로 섹터방향성을 확인할 시점이고, 글로벌 전력 섹터 전체에 정말 큰 분수령이 될 것으로 봅니다. 특히, 미국 대장 GEV의 실적이 전체적으로 섹터의 방향성을 결정할 것으로 보고 있습니다.

해외: GE 버노바 1분기 매출 16% 성장, 수주 183억 달러, 가스파워 설비 백로그가 한 분기 만에 62GW에서 83GW로 늘었습니다. 이제 분수령은 7월 23일 2분기 실적입니다. 가스터빈 연산 20GW 생산능력 램프업이 3분기 변곡점에 실제로 도달하는지, 2분기 신규 수주 10~15GW 가이던스를 채우는지가 핵심 체크포인트입니다.

국내: 한국 BOP 밸류체인인 변압기, 중전기 4사의 흐름이 그대로 이어질지 주목해야 합니다. HD현대일렉트릭, LS일렉트릭, 효성중공업 등 전력기기주는 5~6월 사이 숨고르기 구간을 거쳤고, 이제 2분기 실적 시즌을 앞두고 다시 주목받는 흐름입니다. LS나 가온, 대한 같은 전선주들도 상당한 선전을 하지 않을까 생각합니다.

사실 펀더멘털만 보면 조정의 이유를 찾기 어렵습니다. 효성중공업은 1분기에 연간 수주 목표의 50%를 이미 채웠고, HD현대일렉트릭도 43%를 채웠습니다. LS일렉트릭은 데이터센터향 수주가 빠르게 늘면서 연간 가이던스 상향 가능성이 거론되고 있습니다. 즉 이번 조정은 펀더멘털 훼손이 아니라 단기 차익실현과 밸류에이션 부담에 따른 되돌림 성격이 강하다고 판단합니다.

이제 유념해야 할 포인트들

1. 글로벌 전력 대장주인 GE 버노바 2분기 가스파워 수주, 가격 반영 속도

1. 가스터빈 연산 20GW 생산능력 램프업이 실제로 3분기 변곡점에 도달하는지

2. 2분기 가스파워 신규 수주 10~15GW 가이던스 충족 여부

3. 가격 상승분(전분기 대비 10~20% 높은 달러/kW)이 매출에 본격 반영되기 시작하는지

2. 국내 4사의 2분기 수주 가이던스 상향 여부

3. 북미 변압기 리드타임 장기화(3년 이상)가 실적에 본격 반영되는 시점의 도래

크게 세 가지가 확인되면 지금의 조정은 밸류에이션 재정렬 과정이었다는 해석에 힘이 실릴 것이고, 반대로 흔들리면 AI 데이터센터발 전력 수요 슈퍼사이클 내러티브 자체를 재검증해야 할 것입니다.

해외와 국내 BOP가 같은 사이클, 같은 분수령을 공유하고 있다는 점에서 관련 종목 전체를 리스트업하시고 꼼꼼히 챙겨보셔야 합니다.

무려 한달전부터 이 내용을 올려드리는 이유는 전력섹터는 실적 시즌 전부터 주가가 꿈틀거리는 경향이 있어왔으니, 미리미리 Watchlist에 넣어놓으시고 염두에 두시라는 의미이기도 합니다 (무조건은 없으니까 반만 믿으세요)

아무쪼록 즐거운 주말 되십시오. 🫡