글로벌 수치는 좋아 보이지만, 국내를 자세히 들여다보면 투자자들에게는 그다지 말이 되지 않는 비용이 많이 드는 전략을 보여줍니다.

만약 당신이 PepsiCo (PEP) 투자자라면, 현재 본질적으로 두 개의 다른 회사를 보유하고 있는 셈입니다. 하나는 성장과 이익을 창출하는 호황의 국제 사업 부문이고, 다른 하나는 최근 프로모션 투자가 아직 상당한 물량 성장을 가져오지 못한 실적이 저조한 미국 내 사업 부문입니다. 이번 분기 실적 발표 후 주가가 3.3% 하락하면서 시장은 어느 회사에 초점을 맞추고 있는지 고통스러울 정도로 명확하게 보여주었습니다.

표면적으로는 좋아 보이는 부분이 많습니다. 경영진은 식음료의 글로벌 물량이

다른 펩시코(PepsiCo), 즉 북미 지역의 사업 부문이 지쳐 보이기 때문입니다. 이 회사는 미국 쇼핑객들이 스낵과 음료를 다시 많이 사도록 유도하기 위해, '가성비 투자'라는 좋은 말로 포장하여 가격 인하와 프로모션을 이야기하는 데 몇 달을 썼습니다. 목표는 판매량(volume)을 끌어올리는 것이었습니다. 결과는 어땠을까요? 핵심 식품 부문인 PFNA에서는 분기별 판매량이 정체되었습니다. 음료 부문인 PBNA에 대해서는 한 분석가가 판매량 역시 '예상보다 약하다'고 지적했습니다. 회사가 국내에서 추진한 큰 전략적인 노력은 단순히 의도했던 성과를 내지 못하고 있으며, 경영진은 북미 사업이 예상보다 부진했다고 인정했습니다.

단순한 일시적 현상일까, 아니면 잘못된 계획서(Broken Playbook)인가?

경영진은 '소비자가 우리가 예상했던 것보다 더 나빠졌고, 이는 주로 유가에 의해 주도되었다'며 외부 요인을 탓합니다. 그들은 전략이 건전하며 지출이나 수익 기대치에 어떤 종류의 재설정(reset)도 필요하지 않다고 주장합니다. 하지만 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 분석가들은 회사가 성장을 다시 움직이게 하려면 더 많은 지출을 해야 하는지 반복적으로 질문하며 회의적인 태도를 보였습니다. 이로 인해 일부 분석가들은 현재의 프로모션 전략만으로는 충분한지, 아니면 성장을 촉진하기 위해 더 큰 투자가 필요할지에 대해 의문을 제기했습니다.