국제통화기금 (IMF)은 시장이 토큰화된 자산의 법적 소유권과 결제(settlement)의 최종 확정성을 해결하지 못한다면, 토큰화된 자산은 주변부에 머물 것이라고 경고했습니다.

BeInCrypto의 새로운 연구는 규제 체제에 따라 분절되어 있고 미국 개인 투자자들에게는 대부분 폐쇄되어 있는 600억 달러 규모의 시장을 매핑하며 그 이유를 보여줍니다.

IMF에 따르면 토큰화의 미래를 위해 법적 명확성이 중요한 이유

Tobias Adrian IMF 금융 고문이자 통화 및 자본 시장 부서 책임자는 토큰화가 단순한 기술적 업그레이드 그 이상이라고 강조했습니다. 그는 토큰화가 금융 시스템의 구조 자체를 변화시킨다고 언급했습니다.

법적 명확성은 그 논거의 핵심입니다. Adrian은 소유권, 결제(settlement), 관할권(jurisdiction)에 대한 명확한 규칙이 토큰화가 금융의 중심으로 이동할지, 아니면 주변부에 머물지를 결정할 것이라고 말했습니다.

Adrian은 "시장 참여자들은 토큰화된 기록이 확정적인 소유권을 구성하는지, 결제 확정성(settlement finality)이 법적으로 인정되는지, 그리고 어느 관할권의 법이 적용되는지를 반드시 알아야 합니다. 명확성이 없다면 토큰화는 파편화되고 주변부에 머물 것입니다"라고 말했습니다.

소유권과 접근성이 시장을 양분하다

BeInCrypto의 '2026년 토큰화의 실제 현황(Real State of Tokenization in 2026)' 보고서는 이러한 우려에 대한 구체적인 수치를 제시합니다. 이 보고서는 스테이블코인(stablecoins)과 환매조건부채권(repurchase agreements)을 제외하고, 5월 31일 기준 약 600억 달러 규모의 토큰화된 실물 자산 (RWA, Real-World Assets)을 추적했습니다.

시장은 하나의 시장이 아닌 여러 개의 평행한 시장으로 나뉩니다. 규제 체제, 지리적 위치, 그리고 투자자 지위에 따라 시장이 구분됩니다. 해당 가치의 약 97%는 미국 개인 투자자가 접근할 수 없거나 개인 투자자 수준의 규제가 적용되지 않습니다.

개인 구매자에게 개방된 시장은 17억 달러에 불과한 반면, 공인된 미국 투자자들은 Regulation D 상품을 포함하여 약 83억 달러 규모에 접근할 수 있습니다.

소유권 유형 또한 분열의 일부입니다. 토큰은 직접 소유(direct ownership), 펀드 지분(fund shares), 또는 합성 노출(synthetic exposure)로 분류됩니다. 합성 구조(Synthetic structures)는 자산에 대한 어떠한 권리 주장 없이 가격 노출만을 제공합니다.

이러한 구분은 주식(Equities)에서 가장 명확하게 나타납니다. 보고서에 따르면, 수량 기준으로 전체 주식 토큰의 59%가 실제 주식 소유권보다는 합성 가격 노출(Synthetic price exposure)을 제공합니다. 보유자들은 가격을 추적할 뿐, 주식을 소유하지는 않습니다.

규제적 모호성(Regulatory ambiguity)은 문제를 더욱 심화시킵니다. 시장의 약 39%가 식별 가능한 규제 프레임워크(Regulatory framework)가 부족한 상태이며, 보고서는 이 공백을 자산 배분가(Allocators)들에게 실사(Due diligence) 리스크로 경고합니다.

Adrian은 원칙적인 측면에서 문제를 정의합니다. 보고서는 이를 데이터로 보여줍니다. 두 가지 모두 소유권(Ownership rights)과 결제(Settlement)에 관한 미완의 과제라는 동일한 지점을 가리키고 있습니다. 남은 질문은 그러한 인프라가 충분히 빨리 구축될 것인가 하는 점입니다.

원문 읽기: Who Actually Owns a Tokenized Asset? The IMF Wants an Answer (토큰화된 자산의 실제 소유자는 누구인가? IMF가 답을 원하는 이유) - Kamina Bashir 작성, beincrypto.com