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테슬라의 2분기 판매량이 컨센서스를 20% 상회하며 실적 서프라이즈가 예상됩니다. 특히 FSD 구독자 증가가 영업 현금흐름과 수익성을 개선하는 핵심 동력으로 주목받고 있습니다.
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원문 바로가기테슬라 2분기 판매 서프라이즈, FSD가 현금흐름까지 바꾼다
삼성증권이 테슬라 2분기 실적 프리뷰 리포트를 내놓음
테슬라의 2분기 판매는 48.0만 대로 컨센서스 40.1만 대를 20% 웃돌았고, 2023년 4분기에 이어 역대 두 번째로 많은 기록임
미국 판매는 부진했지만 중국 도매 판매가 25.4만 대로 크게 늘었고 유럽과 한국으로 향하는 수출도 급증함
한국에서는 4~5월에 2.4만 대가 팔리며 테슬라가 수입차 판매 1위에 오름
생산은 45.2만 대로 판매보다 2.8만 대 적어 재고가 줄어듦
에너지 사업도 좋아서 메가팩 설치량이 13.5GWh로 회복하며 사상 최고치에 가까워짐
삼성증권은 2분기 매출 250.8억 달러, 영업이익 12.2억 달러로 블룸버그 컨센서스를 넘어설 것으로 예상함
이번 실적에서 가장 중요한 관전 포인트는 FSD 구독자 증가가 영업 현금흐름을 얼마나 개선하는지임
1분기 말 기준 FSD 구독자는 128만 명으로 1년 새 60% 늘었고, 침투율은 13.9% 수준임
유럽 5개 국가가 감독형 FSD를 허용하면서 테슬라는 독일 공장을 20% 증설하기로 함
테슬라가 6월 말 FSD vs14 Lite를 배포하면서 3분기부터는 구형 HW3 차량도 FSD를 구독할 수 있게 됨
HW3 차량은 누적 판매의 43%를 차지해 앞으로 구독자 증가 속도가 더 빨라질 수 있음
FSD 월 구독료는 99달러이고 필요한 비용은 이미 반영된 상태라, 구독률이 10%p 오르면 영업이익률이 3.5~4%p 올라감
1분기에는 실적이 좋았는데도 테슬라가 250억 달러 투자 계획을 발표하자 자금 조달 우려가 커지며 주가가 급락함
올해 FSD 구독 확대로 투자비를 감당할 만한 현금흐름이 만들어지면 투자자들이 가장 반길 서프라이즈가 될 전망임
미국 10년물 금리가 4% 안팎이라 시장은 대규모 투자를 하는 AI 기업의 회수 가능성을 예민하게 따지는 중임
옵티머스는 8월 양산 예정이고, 테슬라는 기술 유출을 우려해 초기 물량을 자사 공장에 배치해 데이터를 쌓을 계획임
삼성증권은 이번 실적 발표가 테슬라를 수익성 내는 Physical AI 기업으로 입증하는 계기가 될 것으로 봄