지난주는 월스트리트(Wall Street)에 있어 이번 분기 중 단연 가장 중요한 주였습니다. 실적 발표 시즌의 가장 바쁜 주간이자, 금리에 관한 최신 연방준비제도(Federal Reserve) 회의가 열린 주였습니다.

실적 발표 시즌은 투자자들이 인공지능 (AI) 데이터 센터 구축에 과도한 비용을 지출하는 기업들을 징벌하면서 엇갈린 결과를 보였지만, 금리를 동결하기로 한 연방공개시장위원회 (FOMC)의 결정은 상징적인 다우 존스 산업평균지수 (Dow Jones Industrial Average, DJINDICES: ^DJI), 벤치마크인 S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC), 그리고 기술 중심의 나스닥 종합지수 (Nasdaq Composite, NASDAQINDEX: ^IXIC)를 흔들어 놓았습니다. 7월 29일 다우 지수가 1,100포인트 이상 하락한 것은 1년여 만에 최악의 일일 성적이었습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 향해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 100분의 1에 불과한 기업에 대해 동일한 "전폭적 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Warsh와 FOMC는 연방기금 목표 금리를 3.5%-3.75%로 동결했지만, 채권 시장의 반응은 트레이더들이 중앙은행이 고금리 상태를 유지하는 동안 현 상태를 유지할 것이라는 점에 확신하지 못하고 있음을 강력하게 시사합니다.

Warsh, 선제적 가이드라인을 버리고 물가 안정에 집중하다

새로운 연준 의장의 6월 첫 회의와 달리, 7월 FOMC 회의에서는 내부적인 이견이 나타났습니다. FOMC 위원 대다수(9명)는 연방기금 목표 금리를 동결하는 데 찬성표를 던졌으나, 3명의 위원은 0.25%포인트 금리 인상을 주장하며 반대했습니다. 이는 2016년 9월 이후 동일한 정책 방향에서 3명의 반대 의견이 관찰된 첫 사례입니다.

Warsh 의장은 이러한 이른바 '가족 간의 불화'를 환영해 왔습니다. 결국 그는 지난 12개월간의 미국 인플레이션이 5월에 3년 만에 최고치에 도달한 바로 그 시점에, 역사적으로 분열된 연준을 물려받았기 때문입니다.

이러한 이상적이지 않은 시나리오에도 불구하고, Kevin Warsh는 가장 최근의 FOMC 기자회견을 포함하여 여러 차례 물가 안정 (price stability)을 실현하겠다고 약속했습니다.

그는 또한 20년 넘게 주요 요소였던 FOMC 회의 성명서에서 포워드 가이던스 (forward-looking guidance)를 제거했습니다. 정책 입안자들이 다음에 무엇을 할지에 대한 이러한 단서가 사라지면서, 오랫동안 존재하지 않았던 수준의 불확실성이 도입되었습니다.

하지만 Warsh의 관점에서 7월 FOMC 회의의 가장 큰 시사점은, 그와 동료들이 금리에 대해 "일시 중단 (pause)"한 것이 아니라 "엄격한 검토 (rigorous review)"를 수행했다는 점일 것입니다. 연준 의장은 중앙은행의 금리 "일시 중단"에 관한 질문에 대해 다음과 같이 답했습니다: