AI 야망을 실현하기 위해 부채 시장을 활용하는 기술 기업들의 해는 아직 끝나려면 멀었으며, 2026년까지 5개월이 남은 시점에서 부채 발행량은 이미 월스트리트의 전망치를 돌파하고 있습니다.

**핵심 통찰 (Quick insight): ** 2026년 부채 발행과 관련된 수치들은 경이로운 수준에 가깝습니다.

수요일 Goldman Sachs의 전략가 Amanda Lynam이 발표한 새로운 리서치 노트에 따르면, 올해 AI 관련 부채가 4,890억 달러 발행된 것으로 추정되었습니다. 이는 작년에 시장에 나온 부채 규모에 대한 Goldman의 추정치인 3,220억 달러를 이미 넘어선 수치입니다.

올해 AI 관련 부채 공급량의 약 40%는 하이퍼스케일러 (hyperscalers)에 의해 직접 발행되었습니다. 데이터 센터 금융 (Data center financing) 및 기술 생태계의 다른 부분들도 기여했습니다.

올해 Amazon (AMZN)은 370억 달러 규모의 미국 채권 발행과 160억 달러 이상의 유로화 표시 채권을 포함하여 약 530억 달러의 부채를 조달했습니다.

Alphabet (GOOG, GOOGL)은 약 200억 달러 규모의 채권을 발행했습니다. Oracle (ORCL)은 공격적인 AI 확장을 지원하기 위해 약 250억 달러를 조달했습니다.

Meta (META) 또한 작년 말 약 300억 달러 규모의 채권 발행에 이어 AI 인프라 프로젝트와 연계된 추가 자금 조달을 통해 부채 시장을 대대적으로 활용했습니다.

Lynam은 "AI 구축과 관련된 다년간의 자금 수요를 충족하기 위해 궁극적으로 다양한 금융 시장이 필요할 것으로 예상합니다"라고 설명했습니다. "여기에는 신디케이트 신용 시장 (syndicated credit markets: 투자 등급, 하이일드, 대출)의 다양한 부분, 사모 시장 (private markets, 특히 인프라), 새로운 '프로젝트 파이낸싱 (project finance)' 스타일의 합작 투자 구조, 그리고 다양한 지역 채권 시장 (통화별)이 포함됩니다. 예를 들어, 우리는 2025년 초 이후 모든 카테고리를 통틀어 사모 시장에서 거의 2,000억 달러 규모의 데이터 센터 거래가 완료된 것으로 추정합니다."

**AlphaSpace 사례 연구: **단연코 Oracle (ORCL)만큼 AI 부채 발행 붐이 기술 기업의 재무제표를 크게 재편한 곳은 없습니다. Yahoo Finance AlphaSpace 데이터에 따르면, 억만장자 Larry Ellison의 이 기술 거물은 최근 회계연도를 1,490억 달러의 장기 부채(long-term debt)로 마감했으며, 이는 전 회계연도의 960억 달러에서 급격히 증가한 수치입니다. 이 회사는 총 313억 달러의 현금을 보유하며 회계연도를 마쳤습니다.

회사의 증가하는 부채 상황은 이 주식이 6월 2일 이후 50% 이상 폭락한 이유 중 하나입니다.

"큰 실행 리스크 (execution risk)가 있다고 말씀드리고 싶습니다"라고 BD8 Capital Partners의 CEO이자 최고 투자 책임자(CIO)인 Barbara Doran이 Yahoo Finance의 Opening Bid(위 영상 참조)에서 말했습니다. "제 말은, 고객 집중 리스크 (customer concentration risk)가 존재하기는 하지만, 그들에게 엄청난 백로그 (backlog)가 있다는 점에는 의문의 여지가 없다는 뜻입니다. 하지만 우리가 알다시피 정말 문제는 부채 문제입니다. 그리고 S&P는 방금 신용등급을 BBB-로 하향 조정했습니다. 이는 정크 (junk) 등급보다 한 단계 높은 수준입니다. 따라서 그들은 지속적인 수요와 더 많은 용량을 추가할 여유가 충분하다는 사실에 모든 것을 걸고 있지만, 여기에는 시간이 걸릴 것입니다."