지난 100년간 부를 창출한 상위 10개 주식 중 8개는 Big Tech입니다. 하지만 이 두 예외적 기업은 여전히 2.6조 달러를 창출했습니다

만약 당신이 인덱스 펀드 (index fund)를 보유하고 있다면, 당신은 거대한 승자와 거대한 실패자를 모두 포함하여 미국의 거의 모든 상장 기업의 아주 작은 조각을 소유하고 있는 것입니다.

그리고 실패한 기업들은 아주 많습니다.

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미국 주식 시장의 100년을 아우르는 새로운 연구에 따르면, 상장된 모든 주식의 거의 60%가 투자자들이 단순히 국채 (Treasury bills)에 돈을 넣어두었을 때보다 더 나쁜 결과를 초래한 것으로 나타났습니다 (1). 시장 전체는 지난 한 세기 동안 약 91조 달러의 부를 창출했지만, 그 부의 거의 대부분은 최상위에 위치한 아주 작은 기업 집단에서 나왔습니다 (2).

Arizona State University의 W.P. Carey School of Business 재무학 교수인 Hendrik Bessembinder는 수년간 이 패턴을 추적해 왔습니다 (3). 1926년부터 2025년까지를 다루는 그의 최신 업데이트에 따르면, 최상위권의 이름들이 석유 및 산업 거물에서 Big Tech로 이동했음을 보여주며 (2), 두 곳의 오랜 예외적 기업은 여전히 시장 역사상 가장 위대한 부의 창출자 중 하나로 기록되어 있습니다.

주식 시장이 실제로 얼마나 불균형적인가

Bessembinder는 단순히 주가 상승률로 기업을 순위 매기지 않습니다. 대신 그는 부의 창출 (wealth creation)을 살펴봅니다. 즉, 배당금과 자사주 매입 (share buybacks)을 포함하여, 동일한 기간 동안 국채 (Treasury bills)가 벌어들였을 수익을 초과하여 기업이 주주들을 위해 창출한 달러 금액을 측정합니다.

그 척도로 볼 때, 시장은 믿기지 않을 정도로 상위 집중도가 높습니다. 2016년까지의 그의 이전 연구에서는 89개 기업이 차지했던 것이, 이제는 단 46개의 기업이 창출된 전체 91조 달러 부의 절반을 차지하고 있습니다.

상위 10개 기업만이 그 전체의 29%를 차지하고 있습니다. 이는 미국 공개 시장(U.S. public markets)에 상장된 29,754개(4)의 보통주(common stocks) 중 단 10개에 불과함에도 불구하고, 지난 한 세기 동안 축적된 주식 시장 부의 거의 3분의 1에 달하는 수치입니다.

9년 전만 해도 순위표는 매우 다른 모습이었습니다. 2016년까지는 Exxon Mobil이 1위를 차지했으며, 산업 시대의 이름들인 General Electric, International Business Machines (IBM), Altria Group, 그리고 General Motors (5)가 그 뒤를 이었습니다.

오늘날의 순위표는 마치 기술 컨퍼런스 참석자 명단과 매우 흡사합니다. Apple, Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Broadcom, Meta, 그리고 Tesla가 현재 상위 10개 중 8개 자리를 차지하고 있습니다 (2). Apple 혼자서 미국 주식 시장 역사상 생성된 모든 부의 5.5%를 창출했습니다. 인공지능 (AI) 붐 (6)에 힘입은 Nvidia는 또 다른 5%를 차지하고 있으며, 그 부의 대부분은 불과 지난 몇 년 사이에 창출되었습니다 (7).