Reuters 보도에 따르면, ChangXin Memory Technologies (CXMT)는 지난 7월 86억 달러 규모의 대규모 기업공개 (IPO)를 마친 후, 향후 몇 년간 메모리 출력을 높이기 위해 중국 내 여섯 번째 DRAM 팹 (fab) 건설을 검토하기 시작했습니다. 보고서에 따르면 발표된 모든 프로젝트가 계획대로 진행될 경우, 이 회사의 생산 능력은 중기적으로 두 배 이상 증가할 수 있습니다. 한편, P Equity Research_에 따르면 투자 은행가 Dan Niles는 중국이 2030년까지 DRAM 시장의 30%를 점유할 수 있다고 믿고 있습니다.

빠른 속도로 성장 중

CXMT는 현재 세 개의 300mm DRAM 팹 (fab)을 운영하고 있습니다: 두 곳은 Hefei 근처에, 한 곳은 Beijing의 Yizhuang 지구에 위치해 있습니다. 비공식 보고에 따르면 각 팹 (fab)은 월간 약 100,000개의 웨이퍼를 처리할 수 있어, 회사의 출력은 월간 약 300,000개의 웨이퍼 투입량 (WSPM)일 수 있습니다.

CXMT DRAM facility render image

(이미지 출처: CXMT)

_Reuters_에 따르면, 이 회사는 공격적인 확장 전략을 추진하고 있으며 현재 Shanghai와 Hefei 근처에 추가 팹 (fab)을 건설하고 있습니다. 회사의 여섯 번째 팹 (fab)은 기존 시설과 인접한 Beijing의 Yizhuang 지역에 위치할 것으로 알려졌습니다. _Reuters_에 따르면 이러한 프로젝트가 완전히 가동되면 회사의 총 제조 능력은 600,000 WSPM을 초과할 수 있으며, 이는 현재 출력의 두 배에 달합니다. 한편, Citrini의 연구원들은 CXMT가 2026년 말에 350,000 WSPM의 생산 능력을 갖추고 종료할 수 있다고 믿고 있으며, 이는 Micron이 연말까지 목표로 하는 수치보다 불과 25,000 WSPM 모자란 수준입니다. Citrini Research는 2030년까지 CXMT가 약 950,000 WSPM의 생산 능력을 갖추게 될 것이라고 모델링했습니다.

세 개의 대규모 DRAM 팹 (fab)을 건설하는 것은 재무적 관점과 실행 관점 모두에서 매우 중대한 사안입니다. 하지만 중국 기업들이 소유한 사실상 모든 팹이 고위험 프로젝트를 활용하여 도시를 경제적 거물로 변모시키는 것을 목표로 하는 '허페이 모델 (Hefei model)'에 따라 지방 정부와 중앙 정부의 자금을 사용하여 건설된다는 점은 비밀이 아닙니다. 따라서 _Reuters_에 따르면, 상하이와 베이징 모두 CXMT를 자신들의 지역으로 유치하기 위해 재정적 지원과 기타 형태의 지원을 제공해 온 것은 놀라운 일이 아닙니다.

_Reuters_가 인용한 사안에 정통한 관계자에 따르면, Changxin Jidian이 운영하는 CXMT의 기존 베이징 팹은 Yizhuang 개발 구역과 연계된 E-Town Capital 및 Beijing E-Town Technology로부터 지원을 받았습니다. 실제로 해당 구역은 이미 CXMT, SMIC, Naura Technology, Xiaomi 등이 자리 잡고 있는 비교적 주요한 반도체 제조 허브로 진화했다고 보고서는 주장합니다.

적절한 타이밍

제안된 팹은 베이징 도심에서 동남쪽으로 약 20km 떨어진 베이징 Yizhuang 구역에 위치할 예정이며, 이곳에는 CXMT가 이미 300mm DRAM 제조 시설을 운영하고 있습니다. 프로젝트의 계획된 생산 능력과 총 자본 투자액은 아직 공개되지 않았으나, _Reuters_는 첨단 DRAM 팹의 건설 비용이 통상적으로 100억 달러를 훨씬 상회한다는 점을 지적합니다.

CXMT DDR5 memory chip image

(이미지 출처: CXMT)

보고서 내에서 인용된 소식통들에 따르면, 이 회사는 베이징 경제기술개발구(Beijing Economic-Technological Development Area)로부터 최소 6,000만 위안(890만 달러)의 재정 지원을 모색하고 있으며, 추가적인 국영 기술 기업들도 참여 의사를 밝힌 상태입니다. 논의는 아직 초기 단계이며, 자금 조달 패키지의 전체 규모나 구조도 아직 확정되지 않았습니다.

CXMT의 관점에서 볼 때, 지금은 자본 유입을 위한 적기입니다. 회사가 생산하는 모든 DRAM 물량을 다양한 고객사에게 좋은 가격으로 판매할 수 있기 때문입니다. 해당 고객사로는 Lenovo를 포함한 중국 내 PC 및 서버 제조사들과, AI 분야로의 DRAM 출하를 우선시하는 Micron, Samsung, SK hynix와 같은 글로벌 브랜드들이 있습니다.

보도에 따르면 Apple, Dell, HP는 모두 CXMT의 메모리를 인증(qualified)했으며, 중국에서 판매되는 자사 기기에 이를 탑재할 준비가 되어 있습니다. 한편 Acer와 Asus는 이미 이 중국 제조사의 DRAM을 사용하기 시작했습니다. 만약 CXMT가 세계적인 PC 제조사들과 장기 공급 계약을 체결한다면, 향후 몇 년간 이들 벤더에게 생산 물량을 모두 판매하는 것이 거의 보장된 것이나 다름없으며, 이는 확장 투자를 정당화합니다.

2030년까지 DRAM 시장 점유율 30%?

Niles Investment Management의 설립자인 Dan Niles는 많은 투자자들이 CXMT가 향후 몇 년간 얼마나 많은 점유율을 확보할 수 있는지, 그리고 중국이 향후 몇 년간 얼마나 많은 점유율을 차지할 수 있는지를 과소평가하고 있다고 믿고 있습니다.

Samsung DDR5 12nm mass production

(이미지 출처: Samsung)

그의 주장은 과거 DRAM 시장의 주도권 변화에서 비롯되었습니다. 1975년에는 미국 기업들이 DRAM 시장의 95%를 장악하고 있었으며, Intel 혼자서만 75%를 차지했습니다. 이후 일본이 DRAM을 범용 제품(commodity) 사업으로 전환하면서 1985년까지 점유율을 80%로 끌어올렸고, 그 사이 미국의 점유율은 10%로 떨어졌다가 1990년에는 단 2%까지 하락했습니다. 그 후 한국이 1980년대 중반에 그 전략을 반복하며 결국 일본 공급업체들을 대체했으며, 오늘날 한국은 전 세계 DRAM 생산의 약 62%를 차지하고 있습니다.

Micron이 미국 내 DRAM 생산 능력에 수천억 달러를 투자함에 따라, 미국은 글로벌 DRAM 시장에서 거대한 존재감을 다시 확보할 준비를 마쳤습니다. Niles에 따르면, 중국은 2030년까지 시장의 30%를 점유할 수 있습니다.

중국은 국내 및 글로벌 소비를 위해 수억 대의 PC와 스마트폰을 생산하고 있기 때문에, 이미 전 세계 메모리 생산량의 약 30%를 소비하고 있습니다. 따라서 중국이 가능한 한 많은 범용 메모리 (commodity memory)를 현지에서 생산할 것이라고 기대하는 것은 합리적입니다. 반도체 자급자족을 향한 중국의 추진력과 국내 팹 (fabs)에 막대한 자금을 투자하려는 의지를 고려할 때, 중국이 DRAM 생산량과 점유율을 빠르게 확보할 것이라고 예상할 수 있습니다. 중국은 이미 자국 칩 제조사들에게 DRAM 생산을 시작하도록 강력히 압박하고 있으며, 정부는 보도에 따르면 CXMT에 공정 기술을 타사와 공유할 것을 요청했습니다.

그리 쉽지 않은 길

향후 몇 년간 CXMT와 중국의 DRAM 확장을 완전히 막지는 못하더라도, 크게 늦출 수 있는 기술적 및 정치적 요인들이 여러 가지 존재합니다.

Micron DRAM fab, Taichung

(이미지 출처: Micron)

첫 번째로, 18nm급 공정 기술 또는 그 이상의 첨단 기술을 사용하여 DRAM을 제조하는 데 필요한 정교한 웨이퍼 제조 장비 (wafer fab equipment)를 중국 기업들이 확보하지 못하도록 하는 수출 통제가 시행되고 있습니다. 만약 제안된 MATCH 법안이 통과된다면, 중국 기업들에 대한 제한은 더욱 심화될 것이며, 이는 그들의 확장 능력을 저하시킬 것입니다.

둘째, CXMT(또는 다른 중국 DRAM 제조사)가 상대적으로 구식 장비(즉, sub-16nm 노드에 구식 장비를 사용)를 사용하여 더 발전된 DRAM을 생산할 방법을 찾더라도, 생산량을 늘리기 위해서는 해당 장비들을 대량으로 확보해야 합니다. 한편, ASML과 같은 기업들은 생산 능력이 상대적으로 제한적이며, CXMT가 향후 몇 년간 생산 능력을 확장하려는 유일한 메모리 제조사는 분명 아닙니다. SMEE와 SiCarrier가 중국 내에서 노광 장비(lithography tools)를 개발하고는 있지만, 이들이 침수형 DUV 스캐너(immersion DUV scanners)의 생산량을 조만간 높은 수준으로 끌어올리기는 어려울 것입니다.

셋째, 팹(fab)을 건설하는 것과 첨단 DRAM 생산을 높은 수율(yield)로 운영하는 것은 별개의 문제입니다. 중국은 수년 동안 Micron, Samsung, SK hynix, 그리고 TSMC로부터 엔지니어들을 영입해 왔지만, 3개의 팹에서 6개 이상의 팹으로 규모를 확장하려면 수천 명의 숙련된 공정(process), 수율(yield), 소자(device), 노광(lithography), 그리고 통합(integration) 엔지니어가 필요합니다. 기존 부지에 인접하여 팹을 건설하는 것은 CXMT와 다른 칩 제조사들이 내부적으로 경험과 지식을 공유할 수 있게 하여 숙련된 인재를 양성하는 데 도움이 됩니다. 하지만 이것이 장기적으로 충분할까요?

다음으로, 웨이퍼(wafer) 생산 용량을 확장하는 것만으로는 불충분합니다. DRAM 제조사들은 비용 경쟁력을 유지하기 위해 지속적으로 더 미세한 공정 기술(예: 16nm급, 14nm급, 12nm급)로 전환해야 합니다. 만약 수출 통제로 인해 이러한 노드에 필요한 장비나 재료에 대한 접근이 지연된다면, 중국의 팹들은 경쟁사들보다 비트당 비용(cost per bit)이 더 높은 상태로 더 많은 웨이퍼를 생산하게 될 수도 있습니다.

마지막으로, 일부 미국 의원들은 미국 기반 기업들이 CXMT 및 기타 중국 벤더로부터 메모리를 구매하는 것을 금지하기를 원하고 있습니다. 이들은 중국이 전략적 이익을 위해 활용하고 시장에 대한 영향력을 행사하기 위해 상당한 DRAM 시장 점유율을 확보하려 한다고 믿을 만한 충분한 근거를 가지고 있으며, 이는 중국이 이미 희토류 금속을 통해 보유하고 있는 방식과 유사합니다. 만약 의원들이 이 제안을 법안으로 통과시킨다면, CXMT 및 기타 중국산 DRAM에 대한 수요는 감소할 것입니다. 이는 중국 내부 수요를 충족시키기에는 충분할 수도 있겠지만, 10개 이상의 대규모 DRAM 팹 (fabs) 건설을 정당화할 만큼 충분할지는 별개의 문제입니다.