주식 시장의 다음 상승 단계는 또 다른 AI의 기적이나 거대 IPO (기업공개)를 필요로 하지 않을 수도 있습니다.

수개월간의 AI 지배력과 SpaceX (SPCX) 열풍이 불었던 한 주를 지나, Macro Compass의 Alfonso Peccatiello는 주식 시장의 설정(setup)이 더욱 광범위해지고 있다고 주장합니다. 즉, 견고한 성장, 충분히 억제된 인플레이션, 그리고 금리를 동결함으로써 정책의 예측 가능성을 유지한 연준 (Fed)의 조합입니다.

이러한 조합은 역사적으로 주식 시장에 좋은 환경이었습니다.

그의 프레임워크는 S&P 500 (^GSPC) 지수가 6개월 내에 8,000에서 8,150 근처에 도달할 것으로 가리키고 있으며, 이는 목요일 종가 기준으로 약 8%에서 10% 추가 상승한 수준입니다.

The Macro Compass says the setup of solid growth, contained inflation, and a predictable Fed has historically been a strong one for stocks.

Peccatiello는 "골디락스 (Goldilocks)" 설정을 다음과 같은 좁은 범위의 조합으로 정의합니다. 인플레이션을 잡은 후 너무 뜨겁지 않은 견고한 성장, 억제된 근원 인플레이션 (core inflation), 그리고 금리를 동결하거나 한 번 이상 인상하지 않는 연준 (Fed)입니다.

1990년 이후, 이러한 배경은 임의의 6개월 기간 동안의 평균 S&P 500 수익률이 5.8%였던 것과 비교하여 평균 9.5%의 6개월 수익률을 기록했습니다. 적중률은 96%였습니다.

주식은 평균 이상의 수익을 내기 위해 완벽한 조건을 필요로 하지 않습니다. 주식은 성장과 예측 가능성이 결합된 환경을 선호하는 경향이 있습니다.

Peccatiello는 공공 적자와 민간 신용 창출이 명목 성장을 뒷받침하면서 미국의 통화 창출 기계가 여전히 뜨겁게 돌아가고 있다고 보고 있습니다. 동시에, 그의 노동 시장 지표는 과열보다는 회복을 가리키고 있으며, 주거비 디스인플레이션 (disinflation)이 상품 인플레이션의 재발 압력을 상쇄하는 데 도움이 될 수 있습니다.

이러한 설정이 작동하기 위해 연준 (Fed)이 금리를 인하할 필요는 없습니다. 투자자들이 이미 예상하고 있는 것보다 더 매파적인 (hawkish) 태도로 시장을 놀라게하지만 않으면 됩니다. Warsh의 첫 회의는 이 규칙을 시험대에 올렸습니다. 연준 (Fed)은 금리를 동결했지만, 더 짧아진 성명서와 줄어든 포워드 가이던스 (forward guidance)는 Peccatiello의 설정이 의존하는 예측 가능성을 투자자들에게 덜 제공했습니다.

이 점이 최근의 시장 순환매 (market rotation)가 투자자들에게 더 큰 무게감을 갖게 만듭니다.

6월의 주도주들은 일반적인 AI 관련 종목들이 아닙니다. 금융 서비스 (XLF), 산업재 (XLI), 그리고 소재 (XLB) 섹터가 섹터 보드 (sector board)를 이끌고 있는 반면, 대형주가 지배적인 기술 (XLK), 커뮤니케이션 서비스 (XLC), 소비재 (XLY) 섹터는 에너지 (XLE)와 함께 뒤처지고 있습니다.

AI는 여전히 중요합니다.

Peccatiello는 S&P 500 변동성의 70%가 AI 요인으로 설명된다고 말했습니다. 이것이 바로 그가 미국의 대형 기술주보다는 선택된 신흥 시장 (emerging markets)과 유럽 주식 (European equities)에서 강세 위험 관점 (bullish risk view)을 표현하는 것을 선호하는 이유입니다.

미국 시장의 흐름 (US tape) 또한 유사한 점을 시사하고 있습니다. Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS)는 6월에 약 8% 하락하며, 최근 '매그니피센트 세븐 (Magnificent Seven)'의 시가총액 수조 달러를 증발시킨 대형주들의 하락 압력을 연장하고 있습니다.

Warsh가 이끄는 첫 번째 결정은 그 점을 더욱 강화했습니다. 이러한 상황에서 핵심은 연준 (Fed)이 금리를 인하하느냐가 아니라, 매파적 깜짝 발표 (hawkish surprise)로 투자자들을 놀라게 하는 것을 피할 수 있느냐입니다.