이번 달 세 곳의 암호화폐 기업이 챕터 11(Chapter 11, 파산 보호 신청)을 신청했습니다. 두 곳의 거래소는 영업 종료를 발표했습니다. 같은 기간 동안 MoonPay, Circle, 그리고 Kraken은 각각 자신들의 핵심 비즈니스를 둘러싼 인프라의 또 다른 부분을 확보하기 위한 거래를 발표하거나 완료했습니다.

일반적인 해석은 인프라가 범용화(commoditized)되고 자금이 통합(integration) 단계로 이동한다는 것입니다. 이는 모든 성숙해가는 기술 시장에서 발생하는 현상입니다. 암호화폐 시장의 버전에는 한 가지 복잡한 점이 있습니다. 바로 이곳의 지배적인 위치가 여전히 열려 있다는 것입니다. 대부분의 사람들이 결국 어느 거래소에서 거래하게 될지, 어떤 체인(chain)이 가장 많은 가치를 결제하게 될지, 또는 어떤 달러가 기본값이 될지는 아무도 모릅니다.

이 점은 인수(acquisition)의 목적을 변화시킵니다. 시장이 안정된 상태라면 마진을 넓히기 위해 통합을 합니다. 하지만 이곳에서는 앞서 언급한 세 가지 질문이 어떤 결과로 이어지더라도 비즈니스를 유지하기 위해 통합을 합니다. 각 거래는 주로 각 회사가 특정 질문에 대한 답을 얼마나 필요로 하는지에 따라 달라집니다.

MoonPay는 승자가 필요하지 않다

MoonPay는 전통 금융과 온체인(onchain) 경제 사이에서 자본이 교차하는 경계에 위치해 있습니다. 거의 모든 암호화폐 애플리케이션은 은행 잔고를 온체인 자산으로 전환하고, 결국 이를 다시 되돌릴 수 있는 누군가를 필요로 합니다. 이 위치는 어떤 체인이나 스테이블코인(stablecoin)이 승리하는지에 의존하지 않습니다.

올해 여섯 번째 거래인 7월 16일 MoonPay의 Glide 인수는 동일한 논리를 확장합니다. Glide를 통해 애플리케이션은 거의 모든 토큰, 지갑, 거래소 또는 카드로부터 입금을 받을 수 있으며, 요청된 자산을 전달하는 데 필요한 스왑(swaps)과 브릿지(bridges)를 처리합니다. MoonPay의 이전 거래들은 키 관리(key management), 거래 실행(trade execution), AI 트레이딩 도구, 그리고 회계 운영을 추가했습니다. 과거에 이 회사가 진입과 퇴출만을 담당했다면, 이제는 거래 장소와 관계없이 자본이 이동하고, 거래되며, 대조(reconciled)되고, 인출되는 과정 전반에 관여하게 됩니다.

Polygon은 유용한 대조 사례입니다. Polygon은 1월에 Coinme와 Sequence를 인수하는 데 2억 5천만 달러 이상을 지출하며, 자신들이 '오픈 머니 스택 (Open Money Stack)'이라 부르는 체계에 라이선스, 지갑, 그리고 법정화폐 연결성 (fiat connectivity)을 추가했습니다. 이들의 구조는 유사합니다. Polygon의 경제성은 가치가 Polygon 상에서 결제(settle)될 때 가장 크게 개선되는 반면, MoonPay의 경제성은 고객이 어디로 가든 개선됩니다.

Circle은 USDC가 기본값(Default)으로 유지되어야 한다

Circle의 비즈니스는 단 하나의 자산을 통해 운영되며, Open USD는 그 비용이 무엇인지 명확히 보여주었습니다.

Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase를 포함한 140개 이상의 기업으로 구성된 Open Standard 컨소시엄은 배포업자들이 무료로 OUSD를 발행(mint) 및 상환(redeem)할 수 있게 하고, 관리 수수료를 제외한 예치금에서 발생하는 이자의 대부분을 보유할 수 있도록 설계되었습니다. 발표 당일, CRCL은 약 16% 하락했습니다. 그 이자가 바로 Circle이 돈을 버는 주된 원천입니다. 만약 USDC의 배포를 유지하기 위해 거래소와 지갑 업체들에 더 많은 이자를 넘겨줘야 한다면, USDC 공급량이 줄어들지 않더라도 Circle의 마진(margin)은 축소됩니다.