SpaceX (SPCX) 주가가 계속해서 하락하고 있습니다. 하지만 이 짧은 순간 동안, 이러한 하락은 IPO (기업공개) 후유증과는 아무런 관련이 없습니다.

수요일 거래 초반 주가는 11% 하락한 111달러를 기록하며, 역대 최고가였던 약 225달러와는 빛의 속도로 멀어진 상태입니다. 이는 투자자들이 SpaceX의 계획된 자본 지출 (Capital Expenditures, capex)에 의해 동요했기 때문입니다.

이러한 격렬한 반응은 이번 실적 시즌 동안 AI (인공지능) 이니셔티브를 발전시키는 데 막대한 자금을 지출하겠다고 약속한 Alphabet (GOOG, GOOGL)과 같은 다른 기술주들에 가해진 반응과 유사합니다.

650억 달러

오늘 아침 Yahoo Finance AlphaSpace 통계는 SpaceX가 2026년에 지출하겠다고 밝힌 금액의 대략적인 추정치를 반영합니다.

SpaceX의 2분기 총 자본 지출 (Capital expenditures)은 184억 달러로, 분석가들의 예상치였던 약 60억 달러를 훨씬 상회했습니다. 실적 발표 전화 회의 (Earnings call)에서 경영진의 논평에 따르면, 3분기와 4분기 자본 지출 (capex)이 각각 2분기와 비슷한 수준을 유지할 수 있음을 시사했으며, 이는 연간 자본 지출이 약 650억 달러에 달할 것임을 의미합니다. 월가 (Wall Street)는 올해 SpaceX의 자본 지출을 500억 달러로 모델링하고 있었습니다.

시야를 넓혀보면

공식적인 재무 가이던스 (Financial guidance)의 부재는 SpaceX에 대한 심리에 도움이 되지 않았습니다.

하지만 경영진은 2026년 말까지 1,000억 달러의 매출 런레이트 (Revenue run rate)를 포함한 몇 가지 장기 목표를 공유했습니다. 또한 이전 발표보다 1년 앞당겨진 2030년에 1조 달러의 매출을 달성할 것으로 전망했습니다.

SpaceX와 Tesla의 억만장자 CEO인 Elon Musk는 실적 발표 전화 회의에서 "IPO 이전 우리가 가졌던 재무 전망은 2031년에 매출 1조 달러에 도달하는 것이었습니다. 이제 우리는 그것이 2030년에 이루어질 것으로 예상합니다. 2029년에 달성될 가능성도 zero가 아닙니다"라고 말했습니다.

공격적인 자본 지출 (capex)에 대한 집중과 가이던스의 부재는 SpaceX가 초기 예상치를 상회했다는 사실을 가려버렸습니다.

2분기 매출은 78억 달러로 시장(the Street)의 예상치인 68억 달러를 상회했습니다. EBITDA 또한 35억 달러를 기록하며 시장 예상치인 21억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 실적 상회는 주로 AI 부문 매출에 의해 주도되었으며, SpaceX는 이번 분기에 약 140억 달러 규모의 클라우드 서비스 계약을 체결했습니다.

월스트리트의 담론 (Wall Street chatter)

KeyBanc 애널리스트 Michael Leshock: "전반적으로 우리는 핵심 사업의 실적을 긍정적으로 평가하지만, 단기 및 중기 잉여현금흐름 (FCF)을 압박하는 상당한 자본 지출 (capex) 계획과 제한적인 재무 가이던스를 고려할 때 시장의 초기 반응은 이해할 수 있습니다. 우리는 Starship이 빠르고 완전한 재사용 가능한 발사 빈도 (launch cadence)를 달성하는 것의 중요성을 계속해서 강조하고 있으며, Elon은 Starship 상단 스테이지를 발사대에서 최초로 포획하는 시도가 다음 비행(잠정적으로 8월 말)에서 시도될 수 있음을 확인했습니다. 이는 완전한 재사용성과 빠른 발사 빈도를 모두 달성하기 위한 가장 큰 이정표 중 하나입니다. 목요일(8월 6일)에 전체 주식의 약 11%가 포함된 보호예수 (lockup period) 만료를 앞두고 불확실성이 남아 있습니다. 우리는 여러 긍정적 요인과 부정적 요인 (puts and takes)이 공존한다고 보며, Starship의 발사 빈도를 개선하기 위한 지속적인 진전과 실행 여부가 핵심 관전 포인트로 남아 있습니다." -
JPMorgan 애널리스트 Doug Anmuth: "우리는 이제 2027년과 2028년 모두 자본 지출 (capex)이 거의 2,000억 달러에 달할 것으로 예상하며, 이는 하이퍼스케일러 (hyperscalers) 전반에서 나타나는 추세와 마찬가지로 2027년의 잉여현금흐름 (FCF)을 더욱 압박할 것입니다. 우리는 8월 6일 목요일에 예정된 9억 1,150만 주에 대한 보호예수 만료를 인지하고 있으며, 이는 현재 유동 주식 수인 6억 3,900만 주를 143% 증가시킬 잠재력이 있습니다. 하지만 우리는 향후 몇 달간 이어질 여러 만료 시점 중 가장 큰 이번 첫 만료를 앞두고 이미 상당한 사전 포지셔닝 (pre-positioning)이 이루어졌다고 믿습니다."