인공지능 (AI) 붐이 시작된 이후, Nvidia (NVDA)는 반도체의 독보적인 제왕으로 남아 지난 5년 동안 980%라는 경이적인 수익률을 기록했습니다. 하지만 올해는 AI 인프라 주식들이 주목을 받으면서 메모리 주식들이 이 AI 칩 거인을 가리는 듯한 모습을 보였습니다. NVDA 주가는 연초 대비 (YTD) 단 11% 상승하는 데 그쳐, Micron (MU) 및 Sandisk (SNDK)와 같은 기업들의 폭발적인 랠리에 뒤처져 있습니다. 하지만 Nvidia의 느린 랠리를 비즈니스 모멘텀의 둔화로 오해해서는 안 됩니다.

오히려 Nvidia의 급성장하는 AI 비즈니스는 올해 메모리 제조사들이 시장 수익률을 상회하는 주요 이유 중 하나입니다. 월스트리트는 Nvidia의 가장 큰 성장 스토리가 여전히 진행 중이라고 믿고 있으며, 한 낙관적인 분석가는 NVDA 주가가 주당 500달러까지 치솟을 수 있다고 전망했습니다. 이는 현재 수준에서 약 140%의 잠재적 상승 여력이 있음을 의미합니다.

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흔들림 없는 Nvidia의 AI 리더십

아이러니하게도, Nvidia의 Hopper 및 Blackwell AI GPU는 막대한 양의 고대역폭 메모리 (HBM)를 필요로 합니다. Nvidia는 SK Hynix (SKHYV)와 Micron 양측의 HBM 메모리를 모두 사용합니다. 특히 지난주 미국 주식 시장에 데뷔한 한국의 메모리 거물 SK Hynix는 Nvidia의 핵심 공급업체입니다.

Nvidia에 따르면, 차세대 Rubin은 Blackwell보다 최대 35배 더 많은 추론 처리량 (inference throughput)을 제공할 것이며, 이는 훨씬 더 진보된 메모리 시스템을 필요로 할 것입니다. Nvidia의 GPU 비즈니스는 매우 이례적인 속도로 확장되고 있으며, 이로 인해 HBM 산업 전체를 견인하고 있습니다. 2027 회계연도 1분기에 Nvidia의 데이터 센터 (Data Center) 매출은 전년 대비 (YOY) 92% 급증한 750억 달러를 기록했습니다. 이는 고객들이 회사 역사상 가장 빠른 제품 출시 속도로 수십만 개의 GPU를 배치함에 따라 발생한 강력한 Blackwell 수요에 힘입은 결과입니다.

Nvidia의 총 매출은 1분기에 전년 대비 (YOY) 85% 증가한 820억 달러를 기록하며, 14분기 연속 매출 성장 (sequential revenue growth)을 달성했습니다. 조정 매출 총이익률 (Adjusted gross margin)은 75%에 도달했으며, Blackwell 시스템의 급격한 생산 확대 (production ramp)에도 불구하고 놀라울 정도로 안정적인 수준을 유지했습니다.