채권 트레이더들이 비트코인 가격에 대해 2023년 이후 처음으로 나타난 드문 리스크를 경고했습니다. 이들은 이제 연방준비제도(Federal Reserve, Fed)가 아마도 12월까지 금리 인상을 다시 시작할 것으로 예상하고 있습니다. 정부 부채를 사고파는 투자자인 이들은 금리가 향후 어디로 향할지에 대해 실제 자금을 걸고 베팅합니다. 따라서 시장은 연준(Fed)의 조기 신호로서 이들을 주목합니다.

금리 인상은 2023년 이후 연준의 첫 번째 인상이 될 것입니다. 정책 입안자들이 긴축(tightening)을 진행했던 지난번에는 비트코인이 약 65% 하락했지만, 동시에 그 압박(squeeze)이 비트코인의 사이클 저점을 형성하는 데 도움을 주기도 했습니다.

채권 트레이더들이 예상하는 연준의 금리 인상

채권 시장이 돌아섰습니다. Bloomberg의 금리 전망 보고서에 따르면, 트레이더들과 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장은 인플레이션(inflation)과의 싸움이 끝나지 않았다는 데 동의하고 있으며, 시장은 이제 9월 또는 10월까지 0.25%포인트(quarter-point) 인상이 일어날 가능성이 높고 12월에는 거의 확실시되는 것으로 가격을 책정하고 있습니다.

압박이 쌓이고 있습니다. 인플레이션은 5년 동안 연준의 2% 목표치를 상회해 왔고, 이란 휴전이 결렬된 이후 유가는 다시 상승하고 있으며, 막대한 AI 지출이 경제를 계속 자극하고 있습니다. 지난주 발표된 6월 인플레이션 둔화 수치는 금리 인상 베팅이 재건되기 전 아주 짧은 안도감만을 주었습니다.

연준이 마지막으로 금리를 인상했을 때, 비트코인은 65% 하락했다

이 부분이 드문 지점입니다. 연준은 2023년 이후 금리를 인상하지 않았으므로, 새로운 인상은 비트코인에 있어 수년 만의 첫 긴축이 될 것입니다.

지난 사이클인 2022년과 2023년 동안 연준은 금리를 0%에 가까운 수준에서 5.5%까지 올렸으며, 비트코인은 약 45,000달러에서 2022년 11월 22일 사이클 저점인 15,500달러로 추락했는데, 이는 약 65%에 가까운 하락폭입니다.

하지만 금리 인상 자체는 대부분 가격에 반영(priced in)되어 있었습니다. 가장 큰 피해는 예상치 못한 변수와 인상 속도에서 왔습니다. 예를 들어 2022년 6월에 75 베이시스 포인트(basis points)로 급등한 것은 테라(Terra) 붕괴와 맞물려 약 52%의 폭락을 야기했습니다.

대조적으로, 금리 인상이 완전히 예상되었던 2023년 초에는 비트코인이 약 21% 상승했습니다.

저점을 형성했던 것과 동일한 압박

반전은 여기에 있습니다. 2022년 11월의 저점은 연준(Fed)이 태도를 완화한 후에 형성된 것이 아니었습니다. 그것은 매파적 (hawkish) 성향이 정점에 달했을 때 형성되었으며, 시장이 긴축 (tightening)을 가격에 완전히 반영하면서 비트코인은 상승세로 돌아섰습니다.

따라서 새로운 매파적 충격(hawkish shock)이 발생한다면, 마지막 매도자들을 털어내는 동일한 방식으로 작용할 수 있습니다. 분석가들은 이미 일련의 희귀한 바닥 신호들을 추적하고 있으며, 장기 보유자(long-term holders)들이 매도를 거부하고 있음에도 불구하고 온체인 지표 (on-chain metrics)는 4년 만의 최저치를 기록하고 있습니다.

향후 주목해야 할 사항

현재 비트코인 가격은 인플레이션 (inflation) 둔화와 금리 인상 베팅 사이에서 갈등하며, 당일 약 1% 하락한 63,800달러 부근에 머물고 있습니다. CME FedWatch 도구와 채권 시장은 이제 금리 인상 쪽으로 기울고 있으며, 최악의 시나리오로 여러 차례의 인상 가능성까지 열어두고 있습니다.