**SpaceX (SPCX)**는 8월 4일에 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 투자자들에게 이 회사가 어떻게 높은 밸류에이션 (valuation)을 정당화할 수 있는지에 대한 첫 번째 단서를 제공할 것입니다.

실적 발표를 앞두고 주주들은 막대한 지출, 불확실한 현금 흐름, 그리고 곧 다가올 거래 가능 주식 수의 증가로 얼룩진 또 다른 빅테크 (Big Tech) 스타일의 분기를 대비하며 긴장하고 있습니다.

이러한 우려로 인해 SpaceX 주가는 6월 정점보다 훨씬 낮아졌으며, 심지어 $135의 IPO (기업공개) 가격 아래로도 떨어졌습니다.

매도 압력은 지속되고 있으나, TheFly에 따르면 Cantor Fitzgerald의 수석 분석가인 Colin Canfield는 여전히 확고한 낙관론 (bullish)을 유지하고 있으며, 그 중심에는 SpaceX의 다가오는 실적 보고서가 있습니다.

이제 실적은 Elon Musk의 우주 사업이 그의 더 넓은 야망을 지속할 수 있을 만큼 충분한 재정적 화력을 창출할 수 있는지에 대한 주요 시험대가 될 것입니다.

Cantor의 논거는 플라이휠 (flywheel)을 중심으로 구축되었습니다

Canfield는 중대한 Q2 (2분기) 실적 보고를 앞두고 SpaceX 주식에 대한 투자를 두 배로 늘렸으며, $246의 목표 주가를 유지했습니다.

추가 SpaceX 정보:

SpaceX의 최근 가격인 $108.37 기준으로, Canfield의 목표가는 약 **127%의 상승 잠재력 (upside)**을 시사합니다.

Canfield는 SpaceX가 거의 모든 경쟁사보다 경제적 가치 사슬 (economic chain)의 더 많은 부분을 통제하고 있기 때문에 일반적인 항공우주 기업과는 다르다고 주장합니다.

Falcon과 Starship은 내부적으로 통제되는 비용으로 Starlink 위성을 배치할 수 있습니다. Starlink는 통신 인프라를 제공함으로써 구독 매출을 창출할 수 있습니다. AI 운영은 해당 네트워크, SpaceX의 컴퓨팅 용량, 그리고 X 플랫폼을 활용하여 서비스를 배포하고 수익화할 수 있습니다.

따라서 사실상 각 계층이 서로를 더욱 가치 있게 만듭니다.

이들의 통합은 이례적으로 강력한 경제성을 제공하지만, 투자자들에게는 분석적인 문제를 야기하기도 합니다.

수년 동안 Tesla (TSLA) 투자자들은 회사가 주로 전기차 (EV) 제조업체로 남아 있는 동안에도 각 사업 부문에 별도의 가치를 할당하는 데 어려움을 겪어 왔습니다. SpaceX 투자자들도 동일한 가치 평가의 난제 (valuation conundrum)에 직면할 가능성이 높습니다.

따라서 수익성이 있는 Starlink 사업이 Starship이나 AI 분야에서의 수년간의 손실을 보전할 수 있으며, 이는 통합 매출 성장 (consolidated revenue growth)을 실제 현금 창출 (cash generation) 능력보다 훨씬 더 건전해 보이도록 부풀릴 수 있습니다.

이것이 바로 SpaceX의 첫 번째 공개 기업 실적 (public company results)이 매우 중요한 이유입니다. 왜냐하면 이 실적이 투자자들에게 이익, 손실, 그리고 자본 요구 사항 (capital requirements)이 실제로 어디에 위치해 있는지를 보여줄 수 있기 때문입니다.

Canfield이 실적 발표를 통해 해결되어야 한다고 말하는 것들

Canfield은 SpaceX의 실적 보고서가 답할 수 있는 세 가지 주요 문제를 식별했습니다.

AI 컴퓨팅 사업이 수익성이 있는가?

SpaceX는 막대한 자본 지출 (capital spending)을 어떻게 조달할 계획인가?

SpaceX는 IPO 이후 보호예수 (lock-up) 기간을 둘러싼 기술적 및 매도 압박 (selling pressure)을 넘어설 수 있는가?