시장 메커니즘이 SpaceX의 주가에 미치는 영향

로켓에 대해서는 확언할 수 없지만, SpaceX의 IPO (기업공개)는 공학적 걸작이었습니다.

중요성: 이번 공모는 시장이 기업의 진정한 가치를 결정하기 위해 의존하는 수요와 공급의 메커니즘을 능숙하게 관리하는 방식으로 구조화되었습니다.

뉴스 배경: 수요일에 첫 하락을 기록했음에도 불구하고, SpaceX 주가는 공모가인 주당 135달러 대비 40% 이상 상승한 상태를 유지하고 있습니다. 이러한 상승세는 회사의 시가총액을 약 7,500억 달러 증가시켰으며, 수요일 종가 기준 시가총액은 2.53조 달러를 기록했습니다.

행간의 의미: 수요와 공급의 힘은 불변의 자연 법칙에 의해 생성되는 것이 아닙니다. 규칙과 규제는 시장이 작동하는 방식과 밀접한 관련이 있습니다. 또한 뱅커(Bankers), 북러너(Book runners), 경영진은 적어도 단기적으로는 자신들이 선호하는 방식으로 이러한 힘을 형성하고 유도할 수 있는 온갖 영리한 방법들을 고안해낼 수 있습니다.

작동 원리: 다음은 이번 IPO에서 두드러지게 나타난, 주가에 영향을 미치는 것으로 알려진 몇 가지 기술적 요소들입니다.

적은 유통 물량 (Small float). SpaceX는 존재하는 131.8억 주 중 약 6억 3,900만 주, 즉 5% 미만만을 판매했습니다. 이는 매우 적은 유통 물량(Float), 즉 실제로 거래가 가능한 주식의 비율을 의미합니다. 작년 IPO의 전형적인 공모 유통 비율은 14.5%였습니다. 이는 다음과 같은 이유로 더 높은 가격을 초래할 수 있습니다... -
공매도 세력에 대한 제약. 공매도자(Short sellers)는 주식을 공매도하기 전에 먼저 주식을 빌리고 그 대가를 지불해야 하기 때문에, 거래 가능한 주식 공급이 적을수록 주식을 '공매도(Short)' 하는 것, 즉 가치가 하락할 것이라는 데 베팅하는 것이 더 비싸지고 매력이 떨어지게 됩니다. 수십 년 동안 학계와 시장 감시자들은 이러한 하락론자(Bearish traders)들에 대한 제약이 그들의 견해가 가격에 영향을 미치는 것을 막아 시장의 과대평가(Overvaluation)를 초래할 수 있다고 믿어 왔습니다. 이는 다음과 유사합니다... -
거대한 내부자 보유 지분. 주식의 40% 이상을 보유하고 있으며 세계 최초의 조만장자(Trillionaire)인 Elon Musk를 예로 들면, 그는 주식을 많이 팔 이유가 거의 없습니다.

개인 투자자(Retail traders)의 높은 보유 비중. SpaceX는 일반적인 수준보다 더 많은 주식을 소액 투자자들에게 할당했습니다. 그리고 개인 투자자들은 Musk가 전문적으로 다루는 종류의 미래지향적인 내러티브(Narratives)에 특히 매료되며, 이는 높은 기업 가치(Valuations)로 이어집니다.

구조적으로, 앞서 언급한 SpaceX 공모(Offering)의 모든 특징은 거대한 변화가 없는 한 가격을 지지하는 데 도움을 주는 경향이 있습니다.

하지만: 이번 IPO에서 고려해야 할 또 다른 특징이 있습니다. 그것은 바로 소위 보호예수(Lockup)의 단계적 종료인데, 이는 지금까지 상장 전 주식 보유자들이 주식을 매도하지 못하도록 막아왔습니다.

이러한 보호예수(Lockups)가 만료되면, 갑자기 훨씬 더 많은 주식이 시장에 나올 수 있음을 의미합니다.