스페이스X가 처음으로 투자등급 채권을 찍는다. 다들 'AI·스타십 자금'이라 읽지만, 평가사들이 본 건 달랐다.

무디스·피치·S&P 세 곳이 투자등급을 준 근거는 로켓이 아니라 스타링크였다. 가입자 1200만이 만드는 안정적 현금흐름이다. 채권은 결국 갚을 현금을 담보로 잡는 건데, 정작 스타십과 AI는 2029년까지 잉여현금흐름이 마이너스다.

로켓 회사라서 빌리는 게 아니라, 안에 들어앉은 통신사 덕에 빌리는 셈이다. 4년치 2760억달러 투자를 주식 희석만으론 못 대니, 스타링크 현금흐름을 담보로 묶는 거다.

스페이스X의 신용은 로켓이 아니라 하늘의 인터넷이 떠받친다.