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반도체 ETF의 급락과 레버리지 상품의 위험성을 분석합니다. 레버리지 ETF는 일일 수익률을 추종하므로 변동성 장세에서 복리 효과로 인해 지수 하락폭보다 훨씬 큰 손실을 입을 수 있습니다.
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원문 바로가기반도체 매도세(sell-off)는 투자자 전반에 걸쳐 타격을 입혔습니다. 레버리지(Leverage)는 그 피해로부터 회복하는 것을 훨씬 더 어렵게 만들었습니다.
iShares Semiconductor ETF (SOXX)는 6월 22일 정점 대비 약 25% 하락한 반면, Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (SOXL)는 같은 기간 동안 거의 3분의 2가 급락했습니다.
최근의 하락은 시장의 나머지 부분이 대체로 흡수해 온 반도체 주식 폭락의 일부입니다.
SOXL이 SOXX의 손실인 25%의 3배인 75% 하락해야 한다고 가정하기 쉽지만, SOXL이 오작동한 것은 아닙니다. 이 펀드는 NYSE Semiconductor Index의 일일(daily) 수익률의 3배를 제공하도록 설계되었습니다.
'일일'이 핵심 단어입니다.
이 펀드는 매 세션이 끝날 때마다 노출(exposure)을 재설정(reset)합니다. 그러면 다음 날의 이익 또는 손실은 새로운 시작 값에서 복리로 계산되므로, 몇 주간의 수익률이 반드시 해당 기간 동안의 반도체 지수 수익률의 3배와 일치하지는 않습니다.
이러한 구조는 반도체 주식이 꾸준히 상승할 때는 놀라운 효과를 발휘할 수 있습니다. 하지만 변동성이 큰 매도세나 단순히 변동성이 심한 횡보장(choppy, sideways market)은 매일 재설정되는 레버리지의 함정을 드러냅니다.
또한 손실은 회복을 위한 상승 폭을 훨씬 더 가파르게 만듭니다. SOXX는 25%의 하락을 상쇄하기 위해 약 33%의 상승이 필요합니다. SOXL은 63%의 급락에서 회복하기 위해 약 170%의 랠리가 필요할 것입니다.
월스트리트(Wall Street)는 시장에서 가장 변동성이 큰 거래들에 점점 더 레버리지를 결합하고 있습니다. SpaceX가 IPO를 한 지 불과 며칠 만에 SpaceX와 연계된 레버리지 상품을 출시하기도 했습니다.
그리고 투자자들은 여전히 이러한 상품들에 많은 것을 걸고 있습니다.
Baird Strategas에 따르면, 상위 200개의 레버리지 ETF는 명목 가치(notional value) 기준으로 4,000억 달러 이상을 나타내며, 이는 레버리지가 적용된 후의 총 시장 노출액을 반영합니다. 이 수치는 지난 한 달 동안 약 1,000억 달러 감소했지만 여전히 기록적인 수준에 근접해 있습니다.
금액 측면에서 보면 하락폭이 엄청나 보일 수 있습니다. 하지만 그 이전에 있었던 레버리지 ETF 붐과 비교했을 때, Baird Strategas의 수석 ETF 전략가인 Todd Sohn은 이번 후퇴를 더 직설적으로 묘사했습니다.
"지금까지는 거의 긁힌 상처 수준입니다."
Jared Blikre는 Yahoo Finance의 글로벌 마켓 및 데이터 에디터입니다. X에서 @SPYJared를 팔로우하거나 [email protected]으로 이메일을 보내주세요.