금요일은 시장에서 파란만장했던 6주간의 여정을 마무리했습니다. 큰 타격을 입었던 모멘텀 (momentum) 종목들이 강력한 이틀간의 반등 랠리를 완성하며, 해당 전략의 격동적인 기간을 높은 분위기로 끝맺었습니다.

Dow Jones Market Data에 따르면, 급등하며 높은 레버리지를 사용하던 AI 중심 헤지펀드가 주식 포트폴리오를 매도했다는 소식 이후 찾아온 이번 휴식기는 반도체 주식들이 6월 이후 최대 규모의 이틀간 랠리를 굳히는 데 도움을 주었습니다.

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하지만 막판 회복에도 불구하고, 칩 (chip) 주식과 기타 인기 있는 모멘텀 종목들은 여전히 이번 달을 큰 폭의 하락으로 마감했습니다. 이는 지수 수준의 성과에 의해 상당 부분 가려졌던 표면 아래의 처참한 수준을 암시합니다. Dow Jones Market Data에 따르면 Nasdaq Composite (COMP)는 7월에 약 3% 하락하며 3월 이후 최악의 월간 성적을 기록했고, 두 달 연속 하락했습니다. 한편, S&P 500 (SPX)은 두 달 연속 하락 마감했음에도 불구하고 6월 초 기록했던 사상 최고치에 근접한 수준을 유지했습니다.

Bloomberg 데이터에 따르면, 7월은 Goldman Sachs High Beta Momentum Basket이 2000년 11월 이후 최악의 월간 성과를 기록한 달이었습니다. 해당 바스켓의 많은 롱 (long) 포지션들이 압박을 받은 반면, 큰 타격을 입었던 여러 소프트웨어 주식을 포함한 숏 (short) 보유 종목들은 랠리를 펼쳤습니다.

Horizon Investments의 리서치 책임자인 Michael Dickson은 Leopold Aschenbrenner의 Situational Awareness 헤지펀드가 붕괴된 이후, 강제 매도로 인한 압박은 끝난 것으로 보인다고 말했습니다. 하지만 큰 타격을 입은 칩 종목들이 지속 가능한 반등을 이뤄낼 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

Dickson은 "진정한 질문은 이것입니다: 우리가 모멘텀 로테이션 (momentum rotation)의 바닥에 와 있는가?"라고 물었습니다.

펀더멘털 (Fundamentals)의 후퇴

인공지능 (artificial-intelligence) 트레이드는 인기 있는 메모리 관련주인 Micron Technology (MU)를 포함한 뜨거운 칩 주식들이 4월과 5월에 포물선형 상승을 보인 후, 6월부터 흔들리기 시작했습니다.

강력한 2분기 실적 시즌이 시장에 활력을 불어넣어 주기를 기대했던 투자자들은 크게 실망했습니다. Google의 모기업인 Alphabet (GOOGL)과 같은 하이퍼스케일러 (hyperscalers)들이 AI 구축 (AI buildout)에 수천억 달러를 계속해서 투입할 것이라고 확인했음에도 불구하고, 반도체 주식, 전력 관련주, 산업재 및 구축 과정에서 발생한 병목 현상 (bottlenecks)으로 인해 수혜를 입었던 다른 종목들은 계속해서 고전했습니다.