마크 저커버그, Meta의 잉여현금흐름 (Free Cash Flow) 급감에도 불구하고 AI 컴퓨팅에 대규모 투자 단행. 투자자들이 주목해야 할 사항은.

Meta Platforms (NASDAQ: META)의 주가는 투자자들이 인공지능 (AI) 가속화를 위한 자본 지출 (Capital Spending)의 단기적 비용에 집중함에 따라 연초 대비 약 16% 하락했습니다.

최근 12개월간의 잉여현금흐름 (Free Cash Flow)이 전년 대비 18% 감소했음에도 불구하고, CEO 마크 저커버그 (Mark Zuckerberg)는 공격적인 AI 컴퓨팅 구축을 고수하고 있습니다. 그는 최근 실적 발표 (Earnings Call)에서 "우리 제품과 비즈니스에서의 AI 사용이 계속 증가함에 따라, 수요를 충족하기 위해 인프라에 계속해서 공격적으로 투자하고 있습니다"라고 말했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "더블 다운 (Double Down)" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "전폭적 확신 (Total Conviction)" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

선행 수익 추정치 (Forward Earnings Estimates)의 약 18배 수준에서 밸류에이션 (Valuation)은 매력적으로 보입니다. 하지만 주가가 의미 있는 상승을 기록하기 위해서는, 투자자들이 AI 주도 지출이 더 강력한 광고 가격 책정 및 더 높은 사용자 참여도와 같은 측정 가능한 수익으로 전환되는지 추적해야 합니다. 회사는 또한 핵심 사업 외에서도 이러한 지출을 수익화할 기회를 가질 수 있습니다.

AI가 광고에 큰 영향을 미쳤습니다

Meta의 핵심 광고 사업은 활발하게 운영되고 있습니다. 2분기에 앱 제품군(Family of Apps)의 매출은 전년 대비 27% 증가한 590억 달러를 기록했습니다. 전 세계 평균 광고 단가는 12% 상승했는데, 이는 AI 도구가 광고주들의 성과를 개선하고 있으며 Meta에 더 많은 가격 결정력 (Pricing Power)을 부여하고 있다는 신호입니다.

참여도 (Engagement) 또한 올바른 방향으로 흐르고 있습니다. Instagram은 앱 사용 시간이 두 자릿수 성장을 기록했으며, Facebook은 전 세계적으로 사용 시간이 9% 증가했습니다.

Meta는 또한 자사의 AI 어시스턴트의 모멘텀을 강조했는데, 주력 모델인 Muse Spark 모델의 통합 이후 Meta AI의 일일 상호작용이 60% 증가했습니다.

지금까지 강력한 매출 성장은 컴퓨팅 (compute)에 집중하려는 Zuckerberg의 행보가 옳았음을 입증하고 있습니다. 투자자들에게 핵심적인 질문은 자본 지출 (capital spending)이 높은 수준을 유지하는 동안 이러한 추세가 지속될 수 있느냐 하는 것입니다.

장기적 이익을 위한 단기적 고통

Meta Compute 이니셔티브를 통해, 회사는 내부 모델 학습, 광고 성장 지원, 그리고 개인화된 에이전트 및 신제품 구현을 목표로 BlackRock과 함께하는 새로운 1기가와트 (1-gigawatt) 데이터 센터를 발표했습니다.

데이터 센터와 칩의 비용은 계속해서 상승하는 것으로 보입니다. 2분기 자본 지출 (capex)은 300억 달러에 달했으며, 이는 단 17억 달러에 불과한 잉여현금흐름 (free cash flow)을 거의 상쇄해 버리는 수준이었습니다. 경영진의 연간 가이던스에 따르면 자본 지출 (capex)은 1,300억 달러에서 1,450억 달러 사이가 될 것으로 예상됩니다.

하지만 CFO Susan Li는 투자자들이 아마도 충분히 주목하지 못하고 있는 지출 속도에 대한 중요한 관점을 공유했습니다: "업계는 역사적으로 AI 도입의 물결에 비해 인프라 구축이 부족했습니다. 이로 인해 당사의 인프라를 포함한 기존 용량 (capacity)의 가치는 매우 높아졌습니다."