두 명의 월스트리트 분석가가 Sandisk에 대해 1,430달러 차이 나는 목표가를 설정했습니다. 그들 중 한 명은 매우 틀릴 것입니다.

월스트리트(Wall Street)는 보통 특정 주식에 대해 몇 퍼센트 이내의 오차로 의견을 모으곤 합니다. 하지만 메모리 제조사인 Sandisk (NASDAQ: SNDK)에 대해서는 1,430달러의 격차조차 좁히지 못하고 있습니다. 적어도 두 명의 분석가에게는 그렇습니다.

이번 주, Susquehanna는 이 주식에 대한 목표가를 기존 3,250달러에서 3,050달러로 낮추었지만, 긍정적인 등급(positive rating)은 유지했습니다. 반면 Wells Fargo는 반대로 움직이며 목표가를 1,250달러에서 1,620달러로 상향 조정했습니다. 하지만 여전히 주식 매수 추천은 거부했습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라고 불리는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 위해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, 동일한 "Total Conviction" 신호가 Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업을 향해 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

이 글을 쓰는 시점에 주가가 약 1,600달러인 상황에서, 한 회사는 Sandisk가 1년 안에 거의 두 배로 뛸 수 있다고 말합니다. 다른 한 회사는 현재 가격이 이미 거의 적정하다고 말합니다. 두 쪽 모두 맞을 수는 없으며, 이들 사이의 격차는 지난 1년 동안 아마도 가장 뜨거웠던 주식을 둘러싼 논쟁의 전체 지도를 보여줍니다.

그 뜨거움은 다시 언급할 가치가 있습니다. Sandisk의 52주 가격 범위는 40.10달러에서 2,354.39달러 사이입니다. 정점일 때 이 주식은 저점보다 무려 58배 높게 거래되었습니다. 이러한 움직임 중 그 어떤 것도 정상적이지 않으며, 그로 인해 남겨진 의견 불일치 또한 정상적이지 않습니다.

3,050달러 측의 믿음

Susquehanna의 논거는 이번 메모리 사이클이 다르다는 생각에 기반합니다. NAND 플래시 메모리 (Sandisk가 휴대폰, PC, 데이터 센터용으로 만드는 저장 칩)는 역사적으로 가혹한 호황과 불황(boom-and-bust)을 반복하는 사업이었습니다.

강세론자(bulls)들은 AI (인공지능) 구축이 그 방정식의 수요 측면을 변화시켰다고 주장합니다. AI 추론(inferencing) 워크로드가 더 많은 저장 공간을 소비하고 있으며, 공급업체들은 용량 증설에 대해 절제된 태도를 유지해 왔습니다. 이러한 관점에 따르면, 오늘날의 이례적인 가격이 유지되는 동안 공급은 2027년까지 타이트하게 유지될 것입니다.

Sandisk의 최근 실적은 강세론자(bulls)들에게 충분한 근거를 제공합니다. 회계연도 3분기 매출은 전년 대비 251% 증가한 59억 5,000만 달러를 기록했으며, 비일반회계기준 (non-GAAP, 조정) 매출총이익률 (gross margin)은 78.4%에 달했습니다. 이는 메모리 산업에서는 거의 유례를 찾아볼 수 없는 수치입니다. 또한 회사는 5건의 다년 공급 계약을 체결했는데, 이 중 처음 3건만으로도 약 420억 달러의 최소 계약 매출을 보장합니다. 이러한 구조는 약세론자(bears)들이 우려하는 바로 그 경기 침체 (bust)를 완화하기 위해 설계되었습니다. 경영진은 회계연도 4분기 조정 주당순이익 (EPS)을 30달러에서 33달러 사이로, 매출은 77억 5,000만 달러에서 82억 5,000만 달러 사이로 가이던스 (guidance)를 제시했습니다.

이 가이던스의 중간값을 연간 단위로 환산하면 주당순이익은 약 126달러가 됩니다. 이러한 수익 창출 능력(earnings power)을 기준으로 할 때, 3,050달러의 목표가는 주가수익비율 (P/E ratio) 약 24배에 해당합니다. 가격이 유지된다면 이는 프리미엄이 붙은 수치이긴 하지만, 환상적인 수치는 아닙니다.