주식을 매수할 때마다, 대부분의 투자자들이 생각하지 못하는 무언가가 일어납니다. 거래가 화면에 몇 초 만에 확정됩니다.

하지만 그 뒤에서는 브로커(brokers), 수탁은행(custodians), 청산소(clearinghouses), 거래소(exchanges) 등의 네트워크가 조용히 작동하며, 각각 자체 기록을 유지하고 서로 조정합니다. 미국 주식 시장에서 이 과정은 2024년 SEC이 T+1 결제 시스템을 시행한 이후 두 영업일에서 하루 만에 단축되었습니다.

업계의 많은 사람들은 심지어 그것조차 충분히 빠르지 않다고 생각합니다.

종이 증서와 전화 주문 시대를 위해 설계된 이 시스템은 재고되고 있습니다. 디지털 증권(digital securities), 차세대 결제 시스템(next-generation settlement systems), 그리고 현대적인 시장 인프라(modern market infrastructure)는 거래소, 자산 운용사, 금융 기관들이 전통적인 자산을 발행하고, 거래하고, 결제하는 방식을 재고하도록 촉발하고 있습니다.

TheStreet은 이러한 변화의 중심에서 노력하는 네 명의 임원들과 이야기를 나누었습니다.

결제 개혁이 장시간 거래보다 더 중요한 이유

가장 큰 공개적인 대화는 거래 시간에 초점을 맞추어 왔습니다. 주식 시장이 24시간 내내 열려야 하는지에 대한 논쟁은, 특히 더 많은 개인 투자자들이 글로벌 시장을 실시간으로 따르면서 반복되는 논쟁거리가 되었습니다. 그러나 훨씬 더 중요한 변화는 거래가 이루어진 '후'에 일어나고, 그 '동안'에는 일어나지 않습니다.

결제(Settlement)는 소유권이 공식적으로 넘어가는 시점과 현금이 매수자와 판매자 사이를 이동하는 시점을 결정합니다. 주기가 짧아질수록 어느 한쪽 당사자가 채무 불이행을 할 수 있는 기간이 줄어들고, 담보물에 묶여 있던 자본이 해방되며, 국경 간 투자에서 마찰(friction)을 제거합니다.

이것들은 사소한 효율성이 아닙니다. 전통적인 결제 주기 동안 유휴 상태로 남아있는 담보물은 현대 인프라가 즉각적으로 만들 수 있는 과정에 묶여 있는 수천억 달러를 나타냅니다.

NYSE 리서치에 따르면, 장시간 거래(Extended hours trading)는 이미 전체 미국 주식 활동의 11% 이상을 차지하며, 이는 6년 전보다 두 배가 넘는 수치로, 투자자 수요가 기존 시장 시간의 경계에 얼마나 압박하고 있는지를 보여주는 신호입니다.

Lynq CEO인 Jerald David는 TheStreet과의 인터뷰에서 “가장 큰 변화는 단순히 거래 시간이 길어지는 것이 아니라, 지속적이고 더 효율적인 결제(settlement)일 것입니다.”라고 말했습니다.

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이를 달성하려면 소프트웨어 업데이트 이상의 것이 필요합니다. 이는 기관들 간에 자산과 현금 흐름이 어떻게 이루어지는지를 관장하는 인프라 자체를 재구축할 것을 요구합니다.