Sandisk (SNDK)는 지난 1년 동안 월스트리트에서 가장 변동성이 큰 주식 중 하나였습니다. 시가총액 1,895억 달러로 평가받는 이 기술주는 지난 12개월 동안 2,800% 이상의 수익률을 기록했습니다. 이러한 시장을 압도하는 수익률에도 불구하고, SNDK 주가는 사상 최고치 대비 45% 이상 하락한 상태입니다.

Sandisk는 회사가 역사상 최고의 분기 중 하나를 막 기록했음에도 불구하고 정점 대비 급격히 하락했습니다. 자세히 살펴보겠습니다.

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Sandisk는 AI 부문의 일부입니다

Sandisk는 노트북부터 거대한 데이터 센터 서버에 이르기까지 모든 기기에서 데이터를 저장하는 칩인 NAND 플래시 메모리 (NAND flash memory)를 제조합니다. 수년 동안 이것은 공급과 수요에 따라 가격이 오르내리는 지루하고 주기적인 (cyclical) 사업이었습니다.

회사의 회계연도 3분기 실적 발표 전화 회의에서, CEO David Goeckeler는 Sandisk가 회사가 새로운 비즈니스 모델 (NBMs)이라고 부르는 고객들과 5개의 다년 공급 파트너십을 체결했다고 밝혔습니다. 이 계약들은 110억 달러를 초과하는 재무 보증을 바탕으로 Sandisk의 수요와 고객의 공급을 확정 짓습니다. CFO Luis Visoso는 회의에서 애널리스트들에게 3분기에 체결된 3개의 계약이 약 420억 달러의 최소 계약 수익을 수반하며, 회사는 이 수치를 잔여 이행 의무 (RPO, remaining performance obligations)로 추적하고 있다고 말했습니다.

AI는 Sandisk의 폭발적인 성장의 핵심 동력으로 남아 있습니다. 데이터 센터 매출은 AI 추론 (inference), 추론 작업 (reasoning tasks), 그리고 에이전틱 시스템 (agentic systems)을 지원하는 메모리 수요에 힘입어 3분기에 전분기 대비 233% 급증한 14억 7,000만 달러를 기록했습니다.

Goeckeler는 AI 워크로드 (workloads)가 KV 캐시 (KV cache)와 같은 기술에 점점 더 의존하고 있으며, 이는 AI 모델 자체를 보유하는 데 필요한 수준을 훨씬 뛰어넘는 대량의 빠른 플래시 저장 장치를 요구한다고 설명했습니다. 3분기 총 매출은 전년 대비 (YOY) 251% 증가한 59억 5,000만 달러에 달했으며, 비일반회계기준 (non-GAAP) 매출 총이익률은 2분기 51.1%에서 78.4%로 확대되었습니다.

3분기 보고서에 따르면 이사회는 만료 기한이 없는 60억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했습니다. 이는 Sandisk가 잔여 기간 대출 (term loan) 잔액을 모두 상환하고 37억 4,000만 달러의 순현금 (net cash) 포지션을 구축한 이후 보여준 자신감의 신호입니다.

왜 SNDK 주가가 하락하고 있는가?

지난 5거래일 동안, 투자자들이 AI 거품 (AI bubble)에 대해 우려함에 따라 SNDK 주가는 13% 하락했습니다.