새로운 정점은 큰 움직임이 일어날 순간처럼 느껴지지만, 이 소형주 펀드 내부의 데이터는 더 조용한 경로를 시사합니다.

Vanguard Small-Cap ETF (VB)의 가격은 현재 200일 이동평균선 (200-day moving average)보다 약 11.9% 높은 $299.49로 마감하며 새로운 고점을 기록했습니다. 만약 이 펀드를 보유하고 있다면, 지난 3개월 동안 +15.2%의 상승을 거친 후 기분 좋은 수익을 보고 있는 셈입니다. 이 펀드는 CRSP US Small Cap Index를 추종함으로써 수많은 소형 기업의 수익에 폭넓게 노출되도록 설계된 인덱스 펀드 (index fund)입니다. 그리고 펀드가 정점에 도달함에 따라 자연스럽게 다음과 같은 질문이 생깁니다: 지금이 무언가를 해야 할 때인가?

이 새로운 정점은 얼마나 견고한가?

새로운 고점에서 행동하기 전에, 이 펀드가 어떻게 여기까지 왔는지 살펴보는 것이 가치가 있습니다. 단 몇 개의 종목에 의한 강력한 움직임은 많은 종목에 의해 끌어올려진 움직임보다 더 취약합니다. 이번 상승은 상당히 건강해 보입니다. 이 펀드는 1,357개의 포지션을 보유하고 있으며, 상위 10개 보유 종목이 전체의 5.0%만을 차지하고 있어 진정으로 분산되어 있습니다 (diversified). 더 중요한 것은, 최근의 상승이 포트폴리오 내부로부터 폭넓은 지지를 받았다는 점입니다. 지난 3개월 동안 상위 29개 보유 종목 중 26개가 상승했습니다. 가장 크게 움직인 3개 종목이 펀드 움직임의 약 49%를 차지했지만, 이들은 혼자 달린 것이 아니라 널리 참여하는 그룹을 이끌고 있었습니다. 이것은 몇몇 뜨거운 주식에 집중된 포지션이 아니라, 일제히 움직이는 소형 기업들의 광범위한 바스켓 (basket)입니다.

보유하기에 너무 비싼가?

다음 질문은 언제나 밸류에이션 (valuation)입니다. 높은 가격은 하나의 문제일 뿐이지만, 정당화할 수 없는 가격은 또 다른 문제입니다. 현재 VB의 보유 종목들은 주가수익비율 (P/E ratio) 약 26.5배에 거래되고 있습니다. 이는 해당 펀드의 자체 역사적 수치인 약 5년 중앙값 22.9배보다 더 높은 수준입니다. 따라서, 그렇습니다. 귀하는 지난 몇 년간의 평균치보다 더 높은 비용을 지불하고 있습니다. 하지만 지금은 자신이 무엇을 보유하고 있는지 기억해야 할 시점이기도 합니다. 소형주 (Small-cap stocks)는 본질적으로 변동성이 큽니다. 이 펀드가 과거 고점 대비 기록했던 가장 깊은 하락폭은 28.2%였습니다. 이 수치는 예측이 아니라, 해당 자산군 (asset class)이 겪을 수 있는 하락의 유형을 냉정하게 상기시켜 주는 지표입니다. 약간 높아진 밸류에이션이 그 성격 자체를 근본적으로 바꾸지는 않습니다.

그렇다면, 올바른 대응은 무엇인가?

광범위하게 분산된 펀드가 광범위한 참여를 바탕으로 신고가를 기록할 때, 가장 합리적인 행동은 종종 가장 어려운 일인 '아무것도 하지 않는 것'입니다. 복리 효과 (compound)를 누리도록 두십시오. 단지 수익이 났다는 이유만으로 승자를 매도하는 것은 투자자들이 수익을 놓치는 가장 흔한 방법 중 하나입니다. 이 새로운 신고가는 경보음이 아닙니다. 잘 구축된 인덱스 펀드 (index fund)에게 신고가는 종종 귀하의 핵심 투자 가설 (investment thesis)이 제대로 작동하고 있다는 신호일 뿐입니다. 행동해야 할 유일하고 강력한 이유는 단순한 포트폴리오 위생 (portfolio hygiene) 관리일 수 있습니다. 만약 이번 상승으로 인해 VB 포지션이 목표 배분율 (target allocation)보다 훨씬 커졌다면, 계획대로 비중을 줄이는 것은 언제나 절제된 움직임입니다. 그 외의 경우라면, 증거들은 인내를 권하고 있습니다. 우려해야 할 시점은 상승세가 단 몇 개의 종목으로 좁혀지거나, 밸류에이션이 역사적 범위에서 완전히 벗어날 때입니다. 현재로서는 두 경우 모두 해당하지 않습니다.