Northrop Grumman Corp (NYSE:NOC)의 군용 항공 분야 리더십은 미국 해군이 이 회사에 12억 달러 규모의 계약을 수주하면서 또 한 번 탄력을 받았습니다. 이번 수주는 회사의 증가하는 수주 잔고(backlog)를 강화하며, 전 세계적인 국방비 지출 증가가 왜 회사의 장기적인 투자 가치를 지속적으로 강화하는지를 보여줍니다.

12억 달러 규모의 이번 계약은 세 대의 E-2D Advanced Hawkeye Block II 공중 조기 경보 항공기(airborne early warning aircraft)의 생산 및 지원을 위한 것이며, 초기에는 약 5억 8,300만 달러가 할당되었습니다. 이번 수주는 이미 견고한 주문서(order book)를 더욱 강화합니다. 이 회사는 분기 동안 약 200억 달러의 신규 순 수주를 확보하며 2분기를 약 1,047억 달러라는 기록적인 수주 잔고로 마감했습니다. 이러한 기록적인 수주 잔고는 회사의 매출 기반에 대한 장기적인 가시성을 제공합니다.

지정학적 긴장이 고조됨에 따라 전 세계 정부는 미사일 방어, 첨단 항공기 및 전략적 억제(strategic deterrence) 분야에 대한 지출을 점점 늘리고 있으며, 이는 회사가 경쟁 우위를 자랑하는 분야입니다. 마찬가지로, NOC는 2025년에 2조 6,300억 달러를 넘어섰고 앞으로도 높은 수준을 유지할 것으로 보이는 급증하는 글로벌 군사 지출을 활용할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

Northrop의 경쟁 우위

하나의 주력 플랫폼에 크게 의존하는 많은 방산 업체와 달리, Northrop Grumman Corp (NYSE:NOC)는 전략 폭격기, 미사일 방어 및 우주 시스템 전반에 걸쳐 수익을 창출합니다. 또한 자율 기술(autonomous technologies) 및 공중 감시(airborne surveillance)와 관련된 계약을 지속적으로 끌어들이고 있습니다. 다각화된 발자취(diversified footprint)는 단일 국방 프로그램에 대한 의존도를 낮추는 동시에 회사가 여러 현대화 우선순위로부터 이익을 얻을 수 있도록 합니다.

Lockheed Martin Corp. (NYSE:LMT)가 약 2,300억 달러라는 훨씬 더 높은 수주 잔고를 자랑하지만, 이 방산 거물은 F-35 프로그램에 크게 의존하고 있습니다. 반면, Northrop의 수주 잔고는 광범위한 국방 분야에 걸쳐 고도로 다각화되어 있습니다.

Northrop의 지난 5년간 연평균 매출 성장률(compound annual revenue growth)은 2.66%로, Lockheed Martin의 2.8%에 비해 약간 뒤처집니다. 하지만 기록적인 수주 잔고(backlog)와 B-21 Raider 스텔스 폭격기의 생산 확대(production ramp) 덕분에 회사의 전망은 개선되었습니다.

Northrop는 직전 회계연도 주당순이익(trailing earnings) 대비 17.4배, 매출(sales) 대비 1.8배, EV/EBITDA 대비 15.2배에 거래되고 있습니다. 이에 비해 Lockheed Martin은 직전 회계연도 주당순이익 대비 약 21.4배, 매출 대비 1.7배, EV/EBITDA 대비 13.9배에 거래되고 있습니다. 따라서 NOC는 직전 주당순이익 기준으로 더 저렴하지만, 모든 지표에서 명확한 할인 혜택을 제공하는 것은 아닙니다.

국방 분야에 대한 노출을 원하는 장기 투자자들에게 Northrop의 밸류에이션(valuation)은, 특히 고조된 글로벌 국방 지출이 지속될 경우, 과도하기보다는 합리적인 수준으로 보입니다.