시장이 미국의 새로운 수입 관세 가능성을 계속해서 가격에 반영함에 따라, 구리 가격이 사상 최고치에 근접하며 급등했습니다. 미국으로 물량을 이동시키려는 움직임이 글로벌 공급을 타이트하게 만들고 현물 시장 지표를 끌어올렸으나, 현재의 관세 기대치에서 벗어나는 상황이 발생한다면 가격에 반영된 프리미엄이 위협받을 수 있습니다.

현물 시장 수급 타이트화로 구리 가격 역사적 고점 근접

구리는 현재 톤당 14,000달러 이상에서 거래되고 있으며, 이는 역대 최고치에 근접한 수준입니다. 동시에 런던 금속 거래소 (LME)의 재고는 계속해서 감소하고 있으며, 현물-3개월물 스프레드 (cash-to-three-month spread)는 백워데이션 (backwardation) 상태가 더욱 심화되어 단기 공급이 점점 더 제약되고 있음을 나타내고 있습니다.

최근 몇 달 동안 트레이더들은 잠재적인 미국의 관세에 대비해 공격적인 포지션을 구축해 왔으며, 그 영향은 재고, 무역 흐름 및 현물 시장 역학 관계 전반에서 점점 더 뚜렷하게 나타나고 있습니다.

관세 기대치가 시장 형성을 지속적으로 주도

구매자들이 새로운 관세가 발효되기 전에 공급을 확보하려 함에 따라 미국으로의 구리 수입이 가속화되었습니다. COMEX 재고는 기록적인 수준으로 상승했으며, 미국의 수입량은 7월 한 달에만 200,000톤을 초과하여 최소 12년 만에 가장 높은 월간 총계를 기록했습니다.

한편, 런던 시장의 상황도 상당히 타이트해졌습니다. LME 재고는 5개월 만에 최저 수준으로 떨어졌으며, 현물-3개월물 스프레드는 불과 일주일 전 약 40달러였던 것에 비해 백워데이션 상태에서 톤당 약 120달러로 확대되었습니다. 이 스프레드는 현재 10월 이후 가장 넓은 폭을 기록하고 있으며, 이는 즉각적인 공급에 대한 압박이 커지고 있음을 반영합니다.

강력한 펀더멘털이 구리 가격을 지속적으로 지지

최근의 랠리에 관세 기대치가 주요한 역할을 했지만, 이것이 가격을 뒷받침하는 유일한 요인은 아닙니다.

광산 공급 성장(Mine supply growth)은 여전히 제한적인 반면, 지속적으로 낮은 제련 수수료(treatment charges)는 구리 정광(copper concentrate)의 공급 부족이 계속되고 있음을 나타냅니다. 전력화(electrification) 프로젝트, 전력망(power grid) 확장 및 인공지능 (AI) 인프라에 의한 수요 또한 구조적인 지지력을 지속적으로 제공하고 있습니다.

현재의 전망치는 2026년에 전 세계 정제 구리(refined copper) 공급이 약 35,000톤 부족할 것임을 여전히 가리키고 있습니다.

정책 결과가 재가격 책정(Repricing)을 촉발할 수 있음

최근 가격 상승분의 상당 부분은 관세가 대체로 예상대로 도입될 것이라는 가정(assumption)을 반영하고 있습니다.

하지만 만약 최종 조치가 지연되거나, 예상보다 범위가 제한적이거나, 혹은 정제 구리(refined copper)가 제외된다면, 관세 관련 프리미엄의 일부는 빠르게 해소될 수 있습니다. 미국으로의 비축(Stockpiling)은 둔화될 가능성이 높고, 재고 이동은 정상화되기 시작할 수 있으며, 미국 외 지역의 공급 부족 현상은 점차 완화될 수 있습니다.