빅테크 기업들 사이에서 지출 경쟁이 벌어지고 있지만, Apple (NASDAQ: AAPL)은 이 경쟁에 참여하기를 거부했습니다.

Alphabet은 지난주 2026년 자본 지출 계획을 최대 2,050억 달러로 상향 조정했습니다. Amazon은 올해 약 2,000억 달러를 투자할 것으로 예상하며, Microsoft는 약 1,900억 달러를, Meta Platforms는 최대 1,450억 달러를 계획하고 있습니다. 이들을 모두 합치면 단일 연도에 7,000억 달러가 넘는 금액이며, 그 대부분은 AI (artificial intelligence, 인공지능) 인프라를 겨냥하고 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 깜빡이고 있습니다. 2009년에는 Nvidia라는 잘 알려지지 않은 칩 제조사를 가리키는 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia의 100분의 1 크기인 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 깜빡이고 있습니다. *계속 읽기 »

Apple의 2025 회계연도 자본 지출은 127억 달러였습니다. 다시 말해, 세계 최대의 소비자 기술 기업인 Apple은 네 명의 경쟁사가 AI 컴퓨팅 용량을 확충하기 위해 경쟁하며 합산하여 지출할 금액의 아주 일부분만을 지출하고 있습니다.

그렇다면 Apple의 절제는 자본 배분(capital-allocation)의 우위일까요, 아니면 AI가 무엇을 필요로 하는지에 대해 부정하고 있는 기업의 모습일까요? 7월 30일 목요일에 Apple의 회계연도 3분기 실적 발표가 예정되어 있는 지금이 질문을 던지기에 적절한 시기입니다.

직접 자금을 조달하는 대신 구축 비용을 임대하기

Apple의 적은 예산은 우연이 아닙니다. 이는 의도적인 구조를 반영합니다.

회사의 회계연도 1분기 실적 발표에서 Kevan Parekh 최고 재무 책임자(CFO)는 Apple이 "1차 및 3차 파티 용량의 조합"을 활용하는 "하이브리드(hybrid)" 자본 모델을 사용한다고 설명했습니다. 즉, Apple은 직접 데이터 센터를 구축하기보다 클라우드 컴퓨팅 제공업체로부터 컴퓨팅 파워의 상당 부분을 임대하며, AI를 위해 직접 구축할 때는 자체 칩으로 서버를 구동합니다. 이것이 Apple Intelligence의 기반이 되는 인프라인 Private Cloud Compute의 기초입니다.

이러한 구조는 Apple이 전체 구축 비용을 부담하지 않고도 제3자 용량 (third-party capacity)을 활용할 수 있음을 의미합니다. 그리고 그 모든 새로운 공급이 가동됨에 따라 컴퓨팅 비용이 저렴해진다면, 임차인 (renters)들이 먼저 혜택을 볼 수도 있습니다. 대규모 규모 (at scale)에서도 이러한 접근 방식이 유지될 수 있을지는 향후 몇 년이 답해줄 미결 과제입니다.

한편, 이러한 전략은 주주들이 확인할 수 있는 지표로 나타납니다. 3월 분기에 Apple은 해당 기간 역대 최고치인 280억 달러 이상의 영업 현금 흐름 (operating cash flow)을 창출했습니다. 자본 지출 (capital spending)이 30억 달러 미만이었으므로, 그 중 거의 대부분이 잉여 현금 흐름 (free cash flow)이었습니다. 이를 최근 분기에 59억 달러의 마이너스 잉여 현금 흐름을 기록한 Alphabet이나, 자본 지출이 증가함에 따라 지난 12개월간의 잉여 현금 흐름이 12억 달러로 떨어진 Amazon과 비교해 보십시오.