수년간의 꾸준한 성과 이후, 가장 큰 상장 BDC(Business Development Companies)들이 신용 사이클의 도전적인 단계에 진입하고 있습니다. 프라이빗 크레딧(Private Credit)이 기록적인 규모로 성장한 시점에, 낮은 기준 금리, PIK(Payment-in-Kind) 수익에 대한 지속적인 의존, 그리고 다가오는 만기 물결이 작용하고 있습니다. 이번 분기의 포트폴리오 데이터는 이러한 압박이 어떻게 표면화되기 시작했는지, 그리고 왜 다가오는 분기들에 세심한 주의가 필요한지에 대한 초기 지표를 제공합니다.

분기별 BDC 보고서에서 PitchBook LCD는 2026년 1분기까지 6개 분기에 걸쳐 12개의 최대 상장 BDC의 기초 포트폴리오를 분석합니다. 이 포트폴리오 데이터를 바탕으로 한 당사의 분석은 헤드라인 수치와 그 이면의 트렌드 모두에서 명확하게 드러나는 이들 BDC가 현재 직면한 역풍을 강조합니다.

주요 요약:

2026년 1분기에 소프트웨어(Software) 노출도는 약간 감소했으나 여전히 높은 수준이며, 그 공정 가치(Fair value) 평가액은 포트폴리오의 나머지 부분보다 더 가파르게 하락하고 있습니다.

부실 수준(Distressed levels)의 부채 비중이 상승하고 있으며, PIK 대출이 비(Non)-PIK 대출보다 더 빠르게 가치가 하락(Marked down)하고 있습니다. 다만, 부실 채권 중 소프트웨어의 비중은 전체 노출도와 일치하는 수준을 유지하고 있습니다.

비발생 채권(Non-accruals)이 차입자 수와 원가 기준 모두에서 급격히 상승하는 추세를 보이고 있습니다.

2028년까지 만기가 꾸준히 쌓이고 있으며, 이 시점에는 상당한 양의 소프트웨어 부채와 PIK 부채의 만기가 도래할 예정입니다.

종합하면, 이 12개 BDC 전반의 트렌드는 헤드라인 수치만으로는 부분적으로만 포착되는 초기 신용 악화(Credit deterioration)를 가리키고 있습니다. 소프트웨어 대출 평가액이 장부의 나머지 부분보다 더 빠르게 하락하고 있음에도 소프트웨어 노출도는 여전히 높은 상태이며, 부실 채권과 비발생 채권(Non-accruals)은 모두 상승 중이고, PIK 대출 가치 평가가 모든 항목 중 가장 크게 삭감되고 있습니다. 동시에 수익률(Yields)과 스프레드(Spreads)가 압축되면서 대출 기관들은 더 위험 회피적(Risk-off)인 태도를 취하게 되었습니다. 즉, 거래량은 줄어들고, 더 높은 품질의 신용(Credits)을 선호하지만, 스프레드는 더 얇아진 상태입니다. 장부의 3분의 1 이상이 2028년까지 만기가 도래함에 따라, 이는 향후 몇 분기 동안 주시해야 할 트렌드입니다.

보고서를 다운로드하여 이러한 트렌드가 사모 신용 (private credit) 포트폴리오에 무엇을 의미하는지에 대한 당사의 상세 분석을 확인하십시오.

미국 및 유럽의 대출 (loans), 채권 (bonds), 사모 신용 (private credit) 등에 대한 주간 커버리지.

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이 기사는 원래 PitchBook News에 게재되었습니다.