예측 시장 (Prediction market) 플랫폼인 Kalshi는 5월에 다양한 거래 계약에서 170억 달러 이상의 거래량을 기록했으며, 이는 1년 전보다 2500% 이상 증가한 기록적인 수치입니다.

지난 1년 동안 개인 투자자들이 Kalshi의 천문학적인 성장을 주도했지만, 이 회사는 2026년에 새로운 추진 과제인 기관 채택 (institutional adoption)에 집중하고 있습니다.

거래량이 9월부터 지속적으로 상승하기 시작한 지 채 1년도 되지 않아, 미국 최대의 예측 시장 플랫폼인 Kalshi는 Wall Street에 대한 매력을 높이기 위해 2026년에 일련의 움직임을 보였습니다. 여기에는 수사적 변화 (rhetorical shifts), 브로커리지 플랫폼 (brokerage platforms)과의 파트너십, 그리고 필요한 인프라를 개발하기 위한 기업들과의 협력이 포함됩니다.

그렇다면 기관의 관심을 끄는 동력은 무엇일까요? 바로 헤징 (Hedging)입니다. 선거 또는 경제 데이터 보고서와 같은 다양한 이벤트에 따른 리스크를 완화하기 위해 금융 시장의 반응을 이용하는 대신, 기업은 해당 사건과 관련된 이진 계약 (binary contract)에 자금을 투입할 수 있습니다.

Kalshi의 기관 부문 책임자인 Andy Ross는 "이것들은 기존의 파생상품 (derivative)을 거래하는 대신 사람들이 직접 거래할 수 있는 거래 가능한 자산입니다"라며, "따라서 더 나은 헤징이 가능합니다"라고 말했습니다.

개인 투자자들의 플랫폼 사용은 스포츠 관련 이벤트 계약이 거래량의 대부분을 차지하게 만들었지만, 소식통들은 CNBC에 기관들이 선거, 기상 이변, 거시 경제 (macroeconomics) 및 원자재 (commodities)와 관련된 계약에 더 많은 관심을 보이고 있다고 전했습니다.

5월 7일 Kalshi가 220억 달러의 기업 가치를 발표했을 때, 회사는 개인 투자자의 수익보다는 기관의 성장을 강조했습니다. 회사는 지난 6개월 동안 기관 거래량이 800% 이상 증가했다고 밝혔습니다. 그러나 Kalshi는 해당 트레이더 그룹의 구체적인 달러 거래량을 아직 공개하지 않았기 때문에, 이 급증이 어느 정도의 규모를 나타내는지 명확하지는 않습니다.

Pierre Lindh에 따르면, 기관 채택 (institutional adoption)에 대한 전망이 업계의 강세론 (bullishness)을 이끌고 있습니다. 게임 산업에 이어 현재는 예측 시장 (prediction market) 산업에 집중하고 있는 대면 및 온라인 이벤트 기업 Next.io의 설립자인 그는, 기관들이 이러한 시장에서 대규모로 거래를 시작할 것이라는 기대감이 비상장 기업들의 기업 가치 상승을 뒷받침하고 있다고 말했습니다.

Kalshi는 지난 12월 110억 달러의 기업 가치를 인정받았으며, 이는 5개월 만에 기업 가치가 두 배로 뛰었음을 의미합니다.

기관 전략 (The institutional strategy)

Kalshi의 기관 거래 진출에 있어 결정적인 성과는 지난 4월, 예측 시장 플랫폼에서 최초의 블록 거래 (block trade)를 완료했을 때 찾아왔습니다. 해당 거래는 텍사스의 한 환경 헤지펀드 (environmental hedge fund)와 마켓 메이커 (market maker) 사이에서 캘리포니아 탄소 배출권 (carbon allowances) 관련 계약을 대상으로 이루어졌습니다.

Greenlight Commodities의 디렉터인 John Conlon에 따르면, 해당 거래 이후 다른 기관들의 관심이 높아졌습니다. Greenlight는 이 첫 번째 블록 거래의 브로커 (broker)였습니다.

그는 "3~6개월 전에는 대화조차 나누고 싶어 하지 않았던 사람들이 이제는 '좋아요, 관련 자료를 좀 보내주세요'라고 말하며 열광하고 있습니다"라고 말했습니다. "사람들은 이제 '개념 증명 (proof of concept)이 완료되었다'라고 생각하는 것입니다."

하지만 그 이전에 Kalshi는 이미 기관 채택을 위한 기반을 다지기 시작했습니다.

지난 2월, Kalshi는 리스크 모니터링 기술 기업인 Solidus Labs와의 파트너십을 통해 내부 감시 및 집행 (surveillance and enforcement) 역량을 강화했습니다. 예측 시장 관찰자들은 기관의 관심을 끌기 위해서는 플랫폼 내 내부자 거래 (insider trading)에 대한 우려를 반드시 해소해야 한다는 점에 널리 동의합니다.

같은 달, 이 회사는 Tradeweb Markets와 파트너십을 맺고 Kalshi 데이터에 대한 접근성을 확대하여, 기업들이 이벤트 계약 (event contracts)과 관련된 정보를 쉽게 확인할 수 있는 방법을 제공했습니다. Ross는 데이터가 기관들에게 익숙한 플랫폼을 통해 Kalshi 시장의 가치를 보여줌으로써, 그들의 관심을 끌 수 있는 핵심적인 진입점 (entry point)이라고 말했습니다.

그 후 3월, Kalshi는 예측 시장 (prediction markets)에서의 거래를 청산 (clear)하기 위한 프로그래밍을 개발하기 위해 금융 기술 기업인 Fidelity National Information Service (FIS)와 파트너십을 맺었다고 발표했습니다. FIS의 미들 오피스 솔루션 (middle office solutions) 책임자인 Tito Shirley는 이 프로그램이 부분적으로 고객들의 관심에 따른 결과라고 말했습니다.

"예측 시장, 특히 Kalshi를 포함하도록 파생상품 청산 (derivatives clearing) 역량을 확장하려는 신규 진입자와 기존 고객 모두로부터 훨씬 더 많은 수요가 발생하기 시작했습니다."라고 그는 말했습니다.

Kalshi는 이제 더 많은 브로커리지 플랫폼 (brokerage platforms)에서 거래가 가능해졌습니다. 기관 투자자들을 대상으로 하는 브로커인 Clear Street와 개인 및 기관 투자자 모두에게 서비스를 제공하는 Interactive Brokers는 모두 지난 5월, 자사 플랫폼에 일부 Kalshi 계약을 통합한다고 발표했습니다.

개인 투자자들이 밀려날 것인가?

예측 시장 거래에 대한 기관의 참여에 대해 일부에서는 회의적인 시각도 존재합니다.

개인 및 기관 투자자 모두에게 서비스를 제공하는 Charles Schwab의 CEO Rick Wurster는 지난 4월 기업 실적 발표 (earnings call)에서 트레이더들로부터 예측 시장에 대한 높은 수요를 보지 못했다고 말했습니다.

"고객들에게 무엇을 원하는지 물었을 때, 예측 시장은 목록에서 매우 낮은 순위에 있었습니다."라고 그는 말했습니다. 하지만 그는 언젠가는 해당 시장을 자사 플랫폼에 통합할 것으로 여전히 기대한다고 덧붙였습니다.

Aptus Capital Advisors의 포트폴리오 매니저 (portfolio manager)인 Brian Jacobs는 예측 시장 플랫폼이 거래에 대해 부과하는 수수료가 대형 투자자들의 수익을 제한할 수 있다고 경고했습니다. Ross는 Kalshi가 100,000계약 이상의 블록 거래 (block trade)에 대해 수수료를 면제해 왔으며, 규제 신고 서류 (regulatory filing)에 따르면 회사가 9월 1일까지 해당 리베이트 (rebate)를 제공할 것이라고 언급했습니다.

또한 기관들은 개인 리테일 트레이더 (retail trader)가 가질 수 없는 광범위한 정보에 접근할 수 있다는 사실도 있습니다. Jacobs는 다른 주요 기업들이 시장에 참여하기 시작할 때까지만 일시적으로 기관들이 우위를 점할 것이라고 생각합니다.

"당신은 다른 기관들과 경쟁하게 될 것입니다,"라고 그는 말했습니다. "설령 오늘날 당신이 개인 투자자(retail)보다 더 많은 정보를 가지고 있다 하더라도, 앞으로도 이 분야의 다른 기관들보다 계속해서 더 많은 정보를 보유할 수 있을까요?"

하지만 이것이 Kalshi의 성장을 이끌었던 개인 투자자 그룹이, 지식의 폭을 앞세운 기관들의 승리로 인해 밀려나게 된다는 것을 의미할까요?

Ross는 그렇게 생각하지 않습니다. 사실, 그는 기관의 거래(institutional trading)가 시장의 유동성(liquidity) 증가 덕분에 승리하는 개인 투자자들에게 더 많은 보상을 안겨줄 것이라고 생각합니다.

"당신이 영리한 예측가이고 계속해서 정답을 맞힌다면, 그리고 예측하는 사람들이 더 많아진다면... 당신은 계속해서 더 많이 맞히게 될 것이고, 더 많은 돈을 벌게 될 것입니다,"라고 그는 말했습니다.

공시: CNBC와 Kalshi는 고객 유치 및 소수 지분 투자를 포함한 상업적 관계를 맺고 있습니다.