같은 GPU를 두고 메타는 +10%, CoreWeave와 Nebius는 -15%가 났다. 이 갈림이 AI 인프라판의 다음 챕터다.

메타가 남는 AI 컴퓨트를 파는 클라우드 사업(Meta Compute)을 만든다는 보도가 나왔다. 연 설비투자 1,150~1,350억 달러짜리 인프라의 유휴분을 재고로 돌려 팔겠다는 것.

네오클라우드의 존재 이유는 "하이퍼스케일러가 안 파는 GPU를 대신 파는 것"이었다. 그 하이퍼스케일러가 직접 팔기 시작하면 중개 프리미엄은 사라진다. 더 아픈 건 원가 구조다. 메타는 자기 현금으로 짓고, 네오클라우드는 GPU 담보 빚으로 짓는다. 컴퓨트가 재고 상품이 되는 순간 승부는 기술이 아니라 자본비용 낮은 쪽이 이긴다.

GPU가 희소자원에서 재고로 바뀌는 날, 제일 먼저 값이 빠지는 건 칩이 아니라 칩을 빌려주던 사업이다.