가장 큰 'Magnificent 7' 주식들이 직면한 거대한 역풍의 이유

“Magnificent Seven” 주식의 투자자들은 AI 자본 지출 (capital expenditures)에 대한 대담한 투자가 과연 결실을 맺을 수 있을지에 대해 점점 더 불안해하고 있습니다.

분석: Goldman Sachs의 전략가 Ben Snider는 새로운 보고서에서 AI 자본 지출 (capital expenditures) 붐이 향후 몇 년간 거대 기술주(megacap tech stocks)의 자기자본이익률 (ROE)에 부담을 줄 가능성이 있다고 경고했습니다.

Snider는 거대 기술주들의 ROE가 수년간의 강력한 현금 흐름 성장 이후 매우 높은 수준을 유지하고 있지만, 향후 전망은 점점 더 큰 도전에 직면해 있다고 말했습니다. 컨센서스 추정치에 따르면, 각 거대 기술주들은 내년에 ROE가 평균 7%포인트 하락할 것으로 예상됩니다 (아래 시각 자료 참조).

2027년에 가장 큰 ROE 하락이 예상되는 기업은 Nvidia (NVDA)와 Apple (AAPL)입니다.

ROE는 기업이 주주의 자본을 사용하여 순이익을 얼마나 효율적으로 창출하는지를 정확히 측정하기 때문에 투자자들에게 매우 중요한 지표입니다. 높고 상승하는 ROE는 기업이 외부 부채에 지속적으로 의존하거나 주식을 희석하지 않고도, 수익을 성공적으로 재투자하여 수익성 높은 성장을 이끌어낼 수 있음을 보여줍니다. 대개 이러한 유리한 조합은 기업의 주가 상승을 뒷받침합니다.

이 비율을 추적함으로써 투자자들은 동일 산업 내 서로 다른 기업들의 경영 품질과 재무 건전성을 비교할 수 있습니다.

Magnificent Seven의 모든 구성원이 AI 자본 지출 (capital expenditures)에 공격적으로 투자하고 있는 만큼, 이 지표는 이들을 평가하는 데 있어 그 어느 때보다 중요하다고 할 수 있습니다.

수치로 보는 현황: Amazon (AMZN)은 현재 2026년 자본 지출 (capital expenditures)을 약 2,000억 달러로 가이드하고 있으며, Microsoft (MSFT)는 그 수치를 약 1,900억 달러로 높였습니다. Alphabet (GOOG, GOOGL)은 1,750억 달러에서 1,850억 달러 범위에 있으며, Meta (META)는 데이터 센터 분야에서 경쟁사들과 보조를 맞추기 위해 가이던스를 1,250억 달러에서 1,450억 달러 사이로 상향 조정했습니다. 이를 모두 합산하면, 이 하이퍼스케일러 (hyperscaler) 기업들만의 2026년 합산 지출액은 약 7,000억 달러에서 7,250억 달러에 달합니다. 이는 이미 기록적인 수준이었던 작년의 4,100억 달러에서 무려 77%나 급증한 경이로운 수치입니다.

오해하지 마십시오, 이것은 단기적인 현상이 아닙니다. 기술 업계 전반의 경영진들은 이들 기업이 컴퓨팅 용량 (compute capacity)을 구축하기 위해 경쟁함에 따라, 이 AI 인프라 군비 경쟁이 2027년 이후까지 길게 이어질 것이라는 신호를 보내고 있습니다.

Goldman Sachs 분석가들은 최근 2027년 하이퍼스케일러 자본 지출에 대한 월스트리트 컨센서스(consensus) 추정치인 약 9,200억 달러가 너무 보수적이라고 말했습니다.

대신, Goldman은 AI 컴퓨팅 인프라 및 데이터 센터에 대한 끊임없는 수요로 인해 2027년 하이퍼스케일러 자본 지출이 최소 1.1조 달러까지 치솟을 수 있다고 전망합니다.