휘발유 가격은 여전히 높지만, 이번 인플레이션 수치는 나이키 주식에 더 우려스러울 수 있다.

인플레이션은 종종 주식 시장의 발목을 잡는 요인이 되지만, 특정 소비재(consumer discretionary) 주식들의 취약점을 부각시킬 수 있습니다. 결국 가격이 너무 빨리 오르면 쇼핑객들은 지출 습관을 바꾸고, 그 변화 중 상당 부분은 필수적이지 않은 지출과 관련됩니다.

여기에 기업들이 스스로 다루어야 하는 또 다른 종류의 인플레이션이 있습니다. 이는 생산자물가지수(Producer Price Index, PPI)로 측정되며, 5월에 Nike (NYSE: NKE)와 같은 회사들에게 잠재적으로 위험한 신호를 보였습니다. 지난달 PPI는 전년 대비 6.5% 급등하여, 나이키처럼 투입 비용에 민감한 기업들에게 우려스러운 신호를 보내고 있습니다.

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5월 PPI 수치가 발표되었을 때, 운동복 거대 기업의 주가는 약세장에 빠져 있었습니다. 나이키 주식은 올해 거의 28% 하락했으며, 6월 11일 기준으로 52주 최고가보다 약 43% 낮은 수준에 머물고 있습니다. 투자자들이 이러한 약세 비율을 보이는 어떤 주식에도 경계심을 갖는 것은 당연하며, 나이키의 경우 이 주의가 더욱 커져야 합니다. 왜냐하면 생산자 가격이 회사에 유리한 방향으로 추세를 보일지 예측할 수 없기 때문입니다.

어려움을 겪는 나이키 마진

높은 투입 비용이 나이키에게 부담을 주는 이유를 이해하기 위해 전문 경제학자가 될 필요는 없습니다. 모든 것은 마진에 관한 것입니다. 회사가 운동화, 셔츠 및 기타 스포츠 용품을 생산하는 데 비용이 많이 들수록, 소비자들에게 그 비용의 일부를 전가해야 할 필요성이 커집니다. 만약 쇼핑객들이 이를 받아들이지 않는다면, 마진은 침체됩니다.

따라서 나이키는 6분기 연속으로 매출총이익률(gross margins) 하락세에 있습니다. 네, 높은 투입 비용 때문에 발생한 마진 잠식의 일부는 이란 전쟁에 기인합니다. 나이키 공급망에 필수적인 플라스틱과 고무가 호르무즈 해협 폐쇄로 인해 교란되었기 때문입니다.

하지만 중동 분쟁이 나이키 주식이 직면한 유일한 역풍(headwind)은 아닙니다. 이 주식에 가혹했던 미국 관세도 잊지 마십시오. 새로운 미국 무역 관세는 나이키에게 15억 달러, 즉 320베이시스포인트의 문제입니다. 왜냐하면 이 회사는 생산 거점으로 인도네시아와 베트남에 크게 의존하고 있기 때문입니다.

나이키를 포함하여 일부 최대 소비재(consumer discretionary) 기업들은 해당 동남아시아 국가들로부터 상품을 조달합니다. 이는 미국이 인도네시아와 베트남을 포함한 이 지역 여러 국가에 새로운 관세를 제안하는 시기에 위험한 도박입니다. 만약 그러한 관세가 부과된다면, 베트남과 인도네시아가 나이키 신발 생산의 79%를 차지하기 때문에 나이키에게 문제가 될 수 있습니다.