Nvidia (NVDA)의 CEO Jensen Huang이 서명한 가죽 자켓이 금요일 960,000달러에 판매되었는데, 같은 날 반도체 주식은 약세장 (bear market)에 진입했습니다. 이러한 대조는 트레이더들이 가장 중요한 주식들의 훨씬 더 큰 변동성에 대비하고 있음에도 불구하고, 문화적 매력을 유지하며 지속되고 있는 AI 붐을 포착합니다.

광범위한 시장 전반에서는 공포가 놀라울 정도로 억제되어 있는 반면, 칩 주식에서는 공포가 급증했습니다. Cboe SMH 변동성 지수 (Volatility Index)는 옵션 가격을 사용하여 VanEck Semiconductor ETF (SMH)의 향후 30일간 예상되는 움직임을 추정합니다. Cboe 변동성 지수 (^VIX)는 S&P 500에 대해 동일한 기본 사항을 측정합니다.

두 지수 사이의 차이를 빼면 트레이더들이 칩 주식에서 얼마나 더 많은 추가 난기류를 예상하는지 알 수 있습니다. 그 격차는 최근 거의 47 변동성 포인트에 도달했으며 45 근처를 유지하고 있습니다.

이는 2025년 4월 "해방의 날 (Liberation Day)" 관세가 발표된 후 발생했던 광범위한 시장의 패닉과는 극명하게 대조되는 모습입니다. VIX가 50 이상으로 급등했을 때, 칩 변동성 프리미엄 (volatility premium)은 현재 규모의 절반 미만이었습니다.

당시에는 공포가 어디에나 있었습니다. 오늘날에는 칩에 집중되어 있습니다.

가격 손실 또한 그만큼 심각했습니다. 최근 저점까지의 매도세로 인해 글로벌 칩 주식에서 약 3.3조 달러가 사라졌으며, PHLX Semiconductor Index (^SOX)는 주요 수준인 12,000 아래로 무너졌습니다.

그 이후 지수는 다시 12,000 위로 올라왔는데, 이는 긍정적인 전개이지만 아직 설득력 있는 반전은 아닙니다. 반등은 힘이 부족했고, 변동성 프리미엄은 거의 후퇴하지 않았습니다.

피해는 칩을 넘어 확장됩니다.

Goldman Sachs의 하이 베타 모멘텀 바스켓 (high-beta momentum basket) — 시장보다 더 크게 움직이는 경향이 있는 최근의 주식 승자들의 모음 — 은 6월 정점 대비 약 3분의 1이 하락했습니다. 밀집된 거래 (crowded trades)가 반전되고 체계적 펀드 (systematic funds)가 노출을 줄이면서, 7월의 하락은 2009년 4월 이후 최악이었습니다.

그럼에도 불구하고, 광범위한 시장은 이러한 순환매 (rotation)를 흡수했습니다. S&P 500, S&P 400, 그리고 S&P 600에 속한 주식의 약 3분의 2가 여전히 200일 이동 평균선 (moving averages) 위에 머물러 있습니다.

S&P 500 상승-하락선 (advance-decline line) — 하락하는 주식보다 상승하는 주식이 더 많을 때 증가하는 누적 수치 — 은 최근 사상 최고치를 경신했습니다. 이후 이 지표는 이전의 돌파 수준을 테스트하기 위해 되돌림(pullback)을 보였으며, 강세론자들은 이 수준이 유지되기를 바랄 것입니다.

만약 더 넓은 시장 참여가 견고하게 유지되는 가운데 SOX (필라델피아 반도체 지수)가 12,000선을 지켜낼 수 있다면, 이는 시장이 AI 매도세 (AI unwind)를 소화하고 있다는 주장에 힘을 실어줄 것입니다. 만약 다시 이 지지선을 잃는다면, 이는 스트레스가 반도체 거래 (chip trade)를 벗어나 확산되기 시작했음을 시사할 것입니다.

Jared Blikre는 Yahoo Finance의 글로벌 시장 및 데이터 에디터입니다. X에서 @SPYJared를 팔로우하거나 jaredblikre@yahooinc.com으로 이메일을 보내주세요.