호르무즈 해협의 혼란 지속에도 WTI 배럴당 70달러 아래로 하락. 지금 오일 주식을 매수할 가치가 있을까?

미국의 주요 원유 가격 벤치마크(benchmark)인 WTI는 금요일 오후 중반까지 약 4% 하락했습니다. 이로 인해 가격은 배럴당 70달러 아래로 떨어졌습니다. 이러한 원유 가격 하락은 이란이 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 내 오만 해안 근처에서 화물선을 공격하고, 최근 유조선 3척에 회항 명령을 내려 이 핵심적인 글로벌 무역 경로의 상태에 대한 혼란을 야기했음에도 불구하고 발생했습니다.

WTI가 배럴당 70달러 아래로 떨어지면서, 지금이 오일 주식을 매수하기에 좋은 시기인지에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 현재의 시장 환경을 살펴보겠습니다.

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호르무즈 해협의 불확실한 상태

이달 초, 미국과 이란은 양국 간의 최종 평화 협정을 향한 60일간의 협상 기간을 설정하는 양해각서(MOU)에 서명했습니다. 합의 사항 중에는 이란이 60일 동안 호르무즈 해협을 통행료 없이 완전히 재개방하기로 한 내용이 포함되어 있었습니다.

그러한 합의에도 불구하고, 호르무즈 해협을 통과하려는 선박들에게 상황은 순탄치 않았습니다. 이란은 최소 3척의 유조선과 2척의 기타 선박에 항로를 변경하라고 명령했습니다. 또한 식별 신호나 이란의 허가 없이 해협을 통과하는 선박은 자체적인 위험을 감수해야 한다고 경고했습니다. 이러한 위협은 이란이 화물선을 공격하는 사건으로 정점에 달했습니다.

이 모든 상황에도 불구하고, 현재 유가는 호르무즈 해협이 완전히 개방되었던 전쟁 전 수준에 가깝게 거래되고 있습니다. 이는 페르시아만(Persian Gulf)의 생산량이 제한된 상태를 유지하면서 글로벌 경제가 10억 배럴 이상의 재고를 소진했음에도 불구하고 나타난 결과이며, 업계는 이를 다시 구축해야 합니다. 결과적으로 유가는 변동성을 보일 수 있습니다.

유가가 70달러 미만일 때도 성장할 수 있는 오일 주식들

WTI(서부 텍사스산 원유)는 올해 대부분의 기간 동안 배럴당 70달러를 훨씬 상회하며 지냈지만, 작년에는 해당 수준 미만이었으며 평균 65달러 미만을 기록했습니다. 이는 대부분의 오일 주식들에게 충분히 적절한 가격대였습니다. 예를 들어, ConocoPhillips (NYSE:COP)는 작년에 199억 달러의 영업 현금 흐름(cash flow from operations)을 창출했으며, 이는 126억 달러의 자본 예산(capital budget)을 충당하고도 73억 달러의 여유가 남는 수준이었습니다. 이 미국 오일 거대 기업은 초과 잉여 현금 흐름(excess free cash flow)을 사용하여 배당금 지급(40억 달러)과 자사주 매입(40억 달러)에 사용했으며, 그 차액은 재무제표를 강화한 비핵심 자산 매각을 통해 충당했습니다.

ConocoPhillips는 당초 자본 및 비용 절감 이니셔티브(initiatives)만으로 올해 10억 달러의 추가 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 창출할 것으로 예상했습니다. 한편, 이 회사는 향후 완료될 여러 액화천연가스(LNG) 프로젝트와 알래스카의 Willow 오일 프로젝트에 힘입어, 유가가 70달러일 때 2029년까지 잉여 현금 흐름을 70억 달러 증가시킬 궤도에 올라와 있습니다 (유가가 배럴당 평균 60달러일 경우 60억 달러 증가). 이는 해당 오일 거대 기업이 배당금을 늘리고 자사주를 매입할 수 있는 더 많은 자금을 제공할 것입니다.