현재 시장에 대한 저의 분석

제가 현재 상황을 어떻게 파악하고 있는지 말씀드리겠습니다. 이것이 여러분의 의견은 아닐 수 있지만, 제가 지금 보고 있는 것에 대한 저의 최신 견해일 뿐입니다.

F&G(Fear & Greed) 지수는 극도의 공포 상태인데 반해 Vix는 낮은 수준입니다. MOVE 지수가 높은 것은 패닉이 아직 주식 시장으로 옮겨오지 않았고, 오직 채권 시장에만 국한되어 있음을 보여줍니다. 따라서 문제가 되는 것들이 아직 주식 시장까지 도달하지 않은 상황인 것입니다.

시장 폭(Breadth)은 155를 기록했는데, 1929년에는 -170이었으므로, 우리가 절대적인 바닥이라고 가정할 수 있습니다. 155라는 수치는 매우 낮은 수준이며, 극소수의 주식에만 엄청나게 몰려있음을 보여줍니다.

10년물 국채 금리는 30년간의 하락 추세를 벗어나 현재 상승 추세에 접어들었습니다. 우리는 장기적인 채권 약세장(bond bear market)에 진입했으므로, 향후 30~40년은 지난 시기와는 전혀 다를 것입니다. 패시브 투자(Passive investing)가 예전만큼 효과적이지 않을 수 있습니다.

우리는 독특한 위치에 놓여있습니다. 이 시대에는 채권이 좋은 보장된 수익률을 제공하며, 채권과 S&P 사이의 위험 프리미엄(risk premium) 격차를 좁히고 있습니다. 불리한 환경에서 확실하게 6%의 수익을 얻는 것이 위험성이 높은 9%의 S&P 수익보다 더 나은 거래입니다.

성장주(Growth)와 모멘텀 주식(Momentum stocks)은 지난 20년간 좋은 성과를 보여왔습니다. 하지만 혁신이 비싸지는 상황에서는 이러한 주식들이 타격을 입게 됩니다. 왜냐하면 혁신을 위해서는 차입이나 희석(dilution)이 필요하기 때문입니다. 부채가 적거나 재무 상태가 건전한 기업들만이 살아남을 것이며, 이들이 현재 시장에서 유일하게 매수세를 받고 있습니다.

앞으로 성장주와 모멘텀 주식은 사이클을 거치며 자리를 내주고, 재무제표 품질에 대한 관심이 높아진 이름들로 대체될 것입니다. 이는 금리와 수익률이 낮아질 때까지 지속될 것이며, 그 시기는 아주 먼 미래일 수도 있습니다.

읽어주셔서 감사합니다.