트레이더들이 다른 곳에서 즐거움을 찾으면서 비트코인이 2019년 이후 주식 대비 가장 크게 뒤처지다

비트코인(Bitcoin)이 7년 만에 가장 추운 겨울을 보내고 있습니다.

시가총액 1.3조 달러 규모로 거래되는 최대 암호화폐 토큰인 비트코인은, 나스닥-100(Nasdaq-100) 대비 상대적 강세가 거의 1년 전 정점을 찍은 이후 35% 하락했습니다. 같은 기간 동안 빅테크 지수는 거의 비슷한 수준으로 상승했습니다. CNBC가 수집한 데이터에 따르면, 그 결과 발생한 70%포인트의 격차는 2019년 3월 이후 주식에 유리하게 작용하며 가장 넓어진 수치입니다.

옵션 흐름(options flows)이 지표라면, 이른바 비트코인 "HODLers"(hold on for dear life, 목숨 걸고 버티는 사람들)들은 포기하는 것을 고려하고 있을지도 모릅니다.

몇 주 만에 처음으로 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 및 Michael Saylor의 Strategy와 같은 주요 암호화폐 관련 주식의 옵션 거래량(options volumes)이 하락세(bearish)로 전환되었습니다. 화요일에는 풋(put) 거래량이 콜(call) 거래량을 앞질렀으며, MSTR과 IBIT에서는 매수된 콜보다 매도된 콜이 더 많았습니다. ThinkOrSwim 데이터에 따르면, Strategy의 경우 콜이 37,000건 미만인 것에 비해 거의 100,000건의 풋이 매수되었을 가능성이 높습니다. SpotGamma에 따르면 거래량 기준 가장 인기 있는 계약은 6월 18일에 만기되는 100-스트라이크(strike) 풋 옵션으로, 이는 연초 대비 신저가에 대한 베팅입니다.

이러한 심리는 암호화폐 거래소인 Coinbase의 옵션으로도 확장되어, 화요일에는 매수된 콜보다 매도된 콜이 두 배 이상 많았습니다.

최근 암호화폐 약세의 단일 원인을 정확히 짚어내기는 어렵지만, 투자자들은 몇 가지 가능한 이유를 지목하고 있습니다: 월요일에 Strategy가 4년 만에 첫 비트코인을 매도한 점, 투자자들이 다가오는 IPO(기업공개)를 위해 자리를 마련하고 있는 점, 또는 0일 옵션(0-day options)이나 무기한 선물(perpetual futures)과 같은 대안적 거래 파생상품의 인기가 높아지면서 현물 암호화폐(spot crypto)로부터 관심을 분산시키고 있는 점 등입니다.

시카고 Prosper Trading Academy의 기술 및 모멘텀 전문가인 Charlie Moon은 전화 인터뷰에서 "이제는 구식 암호화폐 인플루언서들이 옵션 거래를 게시하는 것을 볼 수 있습니다"라고 말했습니다. "사람들은 과거에 비트코인으로 데이트레이딩(day-trading)에 대한 욕구를 충족하곤 했지만, 이제는 그 욕구를 다른 곳에서 채우고 있습니다."

주식 대비 비트코인의 상대적 성과를 자세히 살펴보면, 이 정도로 성과가 좋지 않았던 시기는 2018년과 2019년뿐이었습니다. 이는 더 단순한 설명을 제공합니다. 즉, 금리 인상이 주식 시장을 붕괴시키지는 않더라도, 암호화폐(crypto)에는 여전히 주요 촉매제(catalyst)로 작용할 수 있다는 점입니다. 비트코인의 가장 혹독한 "윈터(winters)" 중 일부는 연준(Fed)이 금리를 인상하던 2022년과 2018년에 나타났습니다.

수익형 비트코인 및 금 ETF인 ISBG를 운영하는 Quantify Funds의 CEO David Dziekanski는 "미국 국채(U.S. Treasuries)부터 일본 국채(Japanese bonds)에 이르기까지 조달 비용(financing costs)을 보면 수익률(yields)이 모두 상승했습니다"라고 말했습니다. "현재 시장은 혁신과 생산성을 바탕으로 랠리(rallying)를 이어가고 있으므로, 희소 자산(scarcity assets)들이 뒤처지는 것은 타당합니다. 비트코인이 단일 항목 리스크(line-item risk)가 되지 않도록 비트코인을 다각화(diversify)할 수 있어야 합니다."