Trump can’t stop shooting himself in the foot, as the stage looks set once again for Warsh to hold—if not hike—interest rates

트럼프가 스스로 발등을 찍는 행위를 멈추지 못하면서, Warsh가 금리를 인상하지 않더라도 동결할 수밖에 없는 무대가 다시 마련되고 있습니다.

미국의 금리 인하를 향한 트럼프 대통령의 캠페인이 이번 주 연방공개시장위원회 (FOMC) 회의에서 또 다른 차질을 빚고 있습니다. 월스트리트 (Wall Street) 분석가들은 일반적으로 FOMC가 금리를 인상하지 않더라도 동결할 것이라는 결론에 도달했으며, 트럼프 자신의 외교 정책이 그 근저에 있는 요인입니다.

중앙은행 의장인 Kevin Warsh가 이끄는 FOMC는 이번 주 화요일과 수요일에 만나 최대 고용과 2% 인플레이션 목표를 향한 진전 상황을 논의할 예정입니다.

지난 몇 년간 연준 (Fed)을 어렵게 만든 것은 바로 후자의 과제였습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 인플레이션은 3.5%를 기록하고 있습니다. 이는 5월에서 6월 사이 하락한 수치이지만, 연초 및 연준의 목표치와 비교하면 여전히 높은 수준입니다.

이러한 수치의 일부는 1년 전보다 15.7% 상승한 높은 연료 가격에서 기인했습니다. 이 범주의 압박은 (5월에서 6월 사이 4.9% 하락하며) 줄어들기 시작했지만, 중동 지역의 갈등으로 인해 글로벌 석유 공급이 차단되면서 가격은 여전히 높은 상태를 유지하고 있습니다.

워싱턴과 테헤란 사이의 해결 기미는 거의 보이지 않습니다. 양측이 지난 2주 동안 그랬던 것처럼 현재 활발한 군사적 충돌을 벌이고 있지는 않지만, 공식적인 휴전은 발표되지 않았습니다. 취약한 휴전 상태가 외교적 진행을 위한 공간을 허용하고는 있지만, 어느 쪽도 전 세계 석유 이동의 핵심 항로인 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)의 통제권을 두고 굴복할 의사를 밝히지 않았습니다.

따라서 트럼프의 외교 정책이 Warsh의 금리 인하 경로를 가로막고 있다고 월스트리트 분석가들은 이번 주 초에 강조했습니다.

Bank of America의 수석 미국 경제학자인 Aditya Bhave와 그의 팀은 이번 달 금리 동결을 기본 시나리오(base case)로 전망하며 다음과 같이 기술했습니다: "현재 시장은 7월에 약 10bp(basis points)의 금리 인상을 반영하고 있으며, 이에 따라 Warsh 의장은 어려운 선택에 직면해 있습니다. 금리를 인상하지 않는 것은 인플레이션에 대한 연준(Fed)의 신뢰성을 저해할 수 있습니다. 하지만 금리를 인상하는 것은 공급 충격(supply shocks)을 무시하고 관망하려는 그의 프레임워크(framework)에 반하는 결정이 될 것입니다."

"우리는 7월의 결정이 Warsh 의장의 손에 달려 있다고 생각합니다. 그는 어느 쪽으로든 충분한 표를 확보하고 있기 때문입니다. 그는 조만간 금리를 인상해야 할 전략적 유인(incentives)을 가지고 있습니다. 우리는 여전히 9월, 10월, 그리고 12월에 각각 25bp씩 총 세 차례의 금리 인상이 있을 것으로 예상합니다."

신뢰성의 문제

Warsh 의장, 그리고 대리인으로서의 연준(Fed)의 신뢰성은 현재 중앙은행이 받고 있는 정밀 조사(scrutiny)의 핵심입니다. 트럼프 대통령이 Warsh의 전임자인 Jerome Powell을 상대로 전례 없는 공세를 펼친 이후, 정치인과 분석가 모두는 백악관(Oval Office)이 지명한 의장 후보가 워싱턴 D.C.에 취임한 후 어떤 행보를 보일지 의구심을 가져왔습니다.

핵심 질문은 데이터가 다른 방향을 가리키더라도 Warsh 의장이 대통령이 의도하는 낮은 금리를 옹호할 것인지 여부였습니다. 지금까지는 그런 일이 일어나지 않았습니다. 하지만 적절한 상황임에도 불구하고 기준 금리(base rate) 인상을 기피하는 태도 또한 유사하게 경종을 울릴 수 있습니다.