트럼프의 이란 합의가 유가를 압박했으나, 베테랑 트레이더는 135달러의 충격을 예견한다

석유 시장은 트럼프의 이란 합의를 전쟁 공포의 종식으로 받아들이고 있습니다. 한 베테랑 트레이더의 유가 예측에 따르면 이러한 해석은 잘못되었습니다.

브렌트유 (Brent crude)는 평온해 보이지만, 이 평온함은 폭풍 전의 정적일 수 있습니다. 선물 곡선 (futures curve)과 현물 시장 (physical market)이 그의 의견을 뒷받침하는 것으로 보입니다.

트럼프의 합의가 유가 분위기를 재설정하다

미국과 이란의 합의가 구체화됨에 따라 브렌트유 (Brent crude oil, BRN)와 WTI 원유 (WTI crude, CL) 모두 이번 달에 급락했습니다.

JD Vance 부통령은 스위스에서 협상을 주도하며 몇 가지 돌파구를 발표했습니다. 양측은 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 계속 개방하기 위한 메커니즘을 구축했습니다.

Vance는 이 프레임워크를 전형적인 트럼프식 합의라고 불렀습니다. 그는 동결 해제된 이란의 자산이 테헤란으로 현금을 보내는 대신 미국의 대두, 옥수수, 밀을 구매하게 될 것이라고 말했습니다.

트레이더들은 이 모든 것을 공급 완화로 해석했습니다. 만약 해협이 다시 열리고 걸프 지역의 생산량이 회복된다면, 유가의 전쟁 프리미엄 (war premium)은 사라질 것입니다. 그러한 논리가 최근의 하락을 이끌었습니다.

하지만 합의가 완전히 체결된 것은 아닙니다. 트럼프는 지난 주말 새로운 공격을 위협하며 협상을 잠시 흔들어 놓았습니다.

레바논 휴전 문제는 Vance의 표현을 빌리자면 여전히 진행 중인 사안입니다. 따라서 시장은 아직 완전히 도래하지 않은 평화를 가격에 반영하고 있습니다.

한 베테랑 트레이더는 대신 급등을 예견한다

Dan Dicker는 이 평온함을 믿지 않습니다. 이 베테랑 에너지 트레이더는 유가가 한 달 안에 약 75달러에서 135달러까지 뛰어오를 수 있다고 경고합니다. 그의 조건은 간단합니다.

만약 재고 (inventories)가 계속 고갈된 상태로 유지되고 공급이 회복되지 않는다면, 현물 시장의 힘이 급격한 가격 재조정 (repricing)을 강제할 것이라는 점입니다.

Dicker의 예측은 기본 시나리오 (base case)가 아닌 꼬리 위험 (tail risk)입니다. 하지만 이는 판돈이 얼마나 큰지를 보여줍니다. 합의가 어긋나거나 해협이 계속 막혀 있다면, 조용하던 시장 흐름은 격렬하게 변할 수 있습니다. 그러나 현재로서는 빠른 자금 (fast money)이 반대 방향으로 기울고 있습니다.

크립토 트레이더들은 유도를 매도하고 있지만, 국지적이다

이제 크립토 시장에서도 유물을 거래합니다. 대형 파생상품 거래소인 Hyperliquid에서 브렌트 무기한 선물 (Brent perpetual)은 실제 거래량을 끌어모으고 있습니다. 그곳의 포지셔닝은 확연한 약세 (bearish)로 돌아섰습니다.

강력한 트랙 레코드 (track records)를 보유한 스마트 머니 (Smart money), 즉 지갑들은 약 110만 달러의 순매도 (net short) 포지션을 취하고 있습니다. 공인들과 인플루언서들은 그보다 더 많은 숏 (short) 포지션을 보유하고 있습니다. 전쟁 고점 부근인 약 110달러 근처에서 숏을 친 한 고래 (whale)는 약 40만 달러의 수익을 올리고 있습니다.

롱 (long)과 숏 (short) 사이에서 반복적으로 발생하는 수수료인 펀딩 레이트 (funding rate)는 연간 약 10%의 양수 (+)를 기록하고 있습니다. 이는 유가가 하락한 후에도 롱 포지션 보유자들이 여전히 포지션을 유지하기 위해 비용을 지불하고 있음을 의미합니다. 고집스러운 불 (bulls, 강세론자)들은 압박을 받고 있지만, 여전히 포기하지 않고 있습니다.

하지만 베어 (bears, 약세론자)들에게는 함정이 있습니다. 이 기한 선물 (perp) 시장은 미결제 약정 (open positions)이 약 1억 4,000만 달러에 불과한 작은 시장입니다. 이곳에서의 숏 스퀴즈 (short squeeze)가 기한 선물 가격을 움직일 수는 있지만, 글로벌 브렌트 (Brent) 유가를 움직일 수는 없습니다.

실제 가격은 암호화폐 거래소가 아닌 현물 (physical) 및 선물 (futures) 시장에서 결정됩니다. 옵션 (options) 시장은 이보다 더 분열된 양상을 보여줍니다.