투자자들이 AI를 외면하며 올 한 해에도 좋은 성과를 내고 있습니다. 기술주 시장이 침체될 경우의 투자 전략은?

AI가 제외된 S&P 500 버전 지수가 올해 전통적인 지수와 잠시 앞서나갔으며, 현재는 투자자들이 시장의 다른 영역으로 자금을 이동시키면서 거의 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.

'AI 인에이블러(AI enablers)'로 분류되는 주식을 제외한 S&P 500을 추적하는 Goldman Sachs의 독자 지수는 10월 22일까지 12.4% 상승하여, 표준 S&P 500의 12% 상승률을 근소하게 앞섰습니다. 그러나 월요일 거래에서 기술주가 반등하면서 이 골드만 지수는 S&P 500과 거의 비슷한 수준으로 되돌아왔습니다.

기술 및 AI 관련 기업들은 S&P 500의 약 45%를 차지합니다. 이러한 높은 비중은 수년 동안 지수 성장에 기여해 왔지만, 최근에는 부담 요인(liability)이 되었습니다. 실제로 S&P 500 기술 섹터는 이번 달에 약 7% 하락한 반면, 다른 섹터들은 비교적 견조함을 유지했습니다.

투자자들은 CoreWeave나 Oracle 같은 회사들이 발행하는 부채와 주식에 대해 실망감을 표하고 있습니다. Meta Platforms의 주가는 목요일에 자본적 지출(capex)에 대한 추가적인 대규모 지출 계획과 추가 주식 발행 계획을 발표한 후 거의 7% 급락했습니다.

전력 및 장비 공급 기업들은 큰 타격을 입었습니다. GE Vernova, Bloom Energy, Vistra, Quanta Services 같은 회사들 모두 최근의 매도세 동안 가파른 하락세를 경험했습니다.

S&P와 함께 이 지수를 올해 초에 출시한 Goldman은 S&P 500을 시작 기준으로 사용하며, AI 인에이블러로 간주되는 기업들을 제외한 후 남아 있는 회사들의 집합체에 S&P 500 지수 가중치 방법론을 적용합니다.

AI 관련 거래 동력 상실

AI가 제외된 이 지수는 투자자들이 반도체 제조업체, 클라우드 컴퓨팅 기업 및 대규모 AI 지출의 수혜를 입는 다른 회사들을 선호함에 따라 연초 대부분 동안 S&P 500보다 뒤처졌습니다. 그러나 이러한 우위는 점차 줄어들었고 지난주에는 사라졌습니다.

한편, 투자자들은 방어적인 영역으로 자금을 이동시키고 있습니다. State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF, State Street Health Select SPDR ETF, 그리고 State Street Utilities Select Sector SPDR ETF와 같은 상장지수펀드(ETF)는 이번 달에 7%에서 10%까지 상승했습니다. 에너지 부문 역시 10%가량 앞서나가고 있는데, 이는 이란 전쟁과 더 관련이 깊습니다.

일부 분석가들은 분산 투자와 기술주 시장의 추가 하락 위험으로부터 보호하기 위해 비(非)AI 기업에 집중할 것을 권장합니다. Oppenheimer의 기술 분석가 Ari Wald는 10월 24일 메모에서 "지난 2주 동안 'AI 진자추(pendulum)'가 비(非)AI 노출 쪽으로 다시 기울었다"고 말했습니다.

Oppenheimer가 현재 선호하는 두 산업은 상업 서비스와 보험입니다. 이 회사는 지난주 해당 산업들을 비중 확대(overweight)로 상향 조정하며 Republic Services, Cintas, Verisk Analytics, Broadridge Financial Solutions, MetLife, Arthur J. Gallagher를 추천했습니다.

버크셔 해서웨이(Berkshire Hathaway) 역시 기술주 이탈(rotation out of tech)을 활용하고 있습니다. 그 회사의 Class B 주식은 이번 달에 8% 상승했지만, 올해 S&P 500 지수보다는 여전히 뒤처져 있습니다.

버크셔는 보험 거대 기업 Geico와 Burlington Northern Santa Fe 철도를 포함하여 광범위한 운영 회사들을 소유하고 있습니다. 또한 Apple, Coca-Cola, Alphabet, Bank of America 같은 회사들을 포함하는 3,640억 달러 규모의 주식 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 이러한 분산 투자는 기술 부문이 S&P 500 지수를 끌어내릴 경우 버크셔가 계속해서 초과 성과를 내는 데 도움이 될 수 있습니다.

Trivector Research는 "비(非)기술 분야 복리 성장주(non-tech compounders)"에서 잠재력을 발견했습니다. 의료 대기업 Eli Lilly가 그 예 중 하나입니다. 이 주식은 Lilly의 체중 감량 약물의 강세에 힘입어 22% 상승했습니다. 이 회사는 파이프라인에 더 많은 제품을 보유하고 있으며, 여기에는 Lilly가 2027년 초 FDA 승인을 신청할 계획인 차세대 비만 치료제도 포함됩니다.

크루즈 운영사인 Viking Holdings 역시 견고함을 입증하고 있습니다. 이 회사는 8월 실적 발표에서 강(river) 수용 능력의 40%와 해양(ocean) 수용 능력의 60%가 이미 2027년으로 예약되었다고 밝혔습니다. 이 회사는 투자자들에게 "최근 사건들을 바탕으로, 저희 고객들이 탄력성을 보여주었으며 2027년과 향후 시즌 예약을 계속하고 있다"고 전했습니다.

Viking 주식은 올해 15% 상승했지만 여전히 추가 상승 여력이 있을 수 있습니다. 월가 평균 목표가는 약 82달러 수준의 최근 가격보다 높은 109달러입니다. Barclays는 이 크루즈 운영사에 대해 회사의 "매력적인 위험/보상(risk/reward)"을 언급하며 비중 확대(overweight)로 최근 상향 조정했습니다.