테슬라 사이버캐브 출시 후 패닉 속 우버의 내부자 매수 및 매도 활동 주목

최근 테슬라 사이버캐브가 자동으로 호출되는 영상이 공개된 이후 Uber Technologies Inc. (NYSE:UBER)에 경고음이 울렸습니다. 약세론자들(Bears)은 사이버캐브가 우버의 시장 점유율을 잠식할 수 있다고 말하며, 보고서들은 테슬라 (NASDAQ:TSLA)의 무인 운행 서비스 요금이 우버보다 저렴하다고 시사합니다. 최근 이 주식에서는 놓쳐서는 안 될 주요 내부자 매수 및 매도 활동이 있었습니다.

공시 자료에 따르면 CEO Dara Khosrowshahi는 최근 $70.73에서 $71.18 사이의 가격으로 141,000주를 매수했습니다. 사장 겸 COO Andrew Macdonald은 9월 4일 두 블록(block)에 걸쳐 각각 $75.65와 $76.44의 가격으로 70,000주를 매수하여 보유 주식 수를 약 426,000주로 늘렸습니다.

하지만 UBER에서는 내부자 매도 활동도 있었습니다. Chief Corporate Officer Jill Hazelbaker는 이달 초 $71.31에 28,170주를 매도했습니다.

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강세론적 관점 (The bull case)

우버의 해자(moat)는 재구축하기에 비용이 많이 드는 조정 문제(coordination problem)를 해결하는 데서 나옵니다. 승객들은 몇 분 안에 근처에서 차량을 원하고, 운전자들은 생계를 유지할 만큼 충분한 유료 이동 거리를 원하며, 우버는 도시와 시간대에 걸쳐 이 두 가지를 연결합니다. 새로운 앱은 드라이버를 끌어모으기 위해 승객이 필요하고, 승객을 끌어모으기 위해 드라이버가 필요한 콜드 스타트 문제(cold-start problem)에 직면합니다. 우버는 이미 글로벌 규모에서 양쪽 모두를 갖추고 있습니다.

우버는 누구의 자율주행 차량도 연결할 수 있는 수요 집계 플랫폼(demand aggregator)이며, 경영진은 지난 통화에서 로보택시가 7개 도시에서 운영 중이고 연말까지 15개 도시에, 그리고 2027년에는 더 많은 곳에 배치될 것이라고 말했습니다. 우버는 이미 Wayve와 협력하여 런던에서 무인 서비스를 시작했으며, Waymo, Rivian, Lucid–Nuro, Pony.ai 및 WeRide와도 협력하고 있습니다.

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약세론적 관점 (The bear case)

위험은 우버의 공급업체가 수백만 명의 개별 운전자들에서 소수의 대형 회사로 바뀔 수 있다는 점입니다. Tesla (TSLA)는 Cybercab 차량군 구매자를 위한 관심 양식을 열었으며 자체 로보택시 앱을 운영하여, 우버에게 수수료를 지불하지 않고 고객과 직접 연결될 수 있습니다. 만약 Tesla가 우버보다 낮은 가격으로 탑승 서비스를 제공한다면, 우버는 가격을 낮춰 운전자들을 잃거나, 수수료를 흡수하여 그 부담을 주주들에게 전가해야 합니다. 약세론자들은 자율주행차(AV) 파트너십이 기술 공급업체들이 협상력을 갖게 되면 마진을 보호하지 못할 것이라고 주장합니다.

밸류에이션 (Valuation)

Uber Technologies, Inc. (NYSE:UBER)는 선행 비-GAAP P/E가 21.17배로 거래되고 있으며, 이는 업종 중앙값인 19.85배보다 6.65% 높지만, 자체 5년 평균치인 29.85배보다는 29.08% 낮은 수준입니다. 과거 GAAP 수익 기준으로는 주가가 15.51배로, 업종 중앙값인 25.38배 대비 38.89% 저렴합니다.

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