체중 감량 붐은 시장에서 가장 큰 기회 중 하나를 만들었지만, 동시에 가장 가혹한 실패 사례들도 만들어냈습니다.

단 하나의 임상 결과가 주가를 급등시키거나 수년간의 이익을 증발시키고, 심지어 회사를 위협할 수도 있습니다.

신약 개발은 일련의 '예/아니오' 투표와 같습니다. 치료제는 안전하다는 것을 입증하고, 효과가 있다는 것을 보여준 다음, 규제 기관이 판매 여부를 결정하기 전에 더 큰 연구에서 그 결과를 반복해야 합니다.

대부분은 통과하지 못합니다.

100개 약물이 8개의 승인으로 줄어드는 과정

임상 1단계 진입 (Enter phase 1)	초기 안전성 테스트 시작	100
임상 2단계 도달 (Reach phase 2)	환자에게 약물 테스트	52
...

이 수치는 2011년부터 2020년까지의 약물 프로그램을 다룬 Biotechnology Innovation Organization의 연구에서 가져온 것입니다. (참고로, 바이오테크에 '기술(tech)'이라는 단어가 들어가지만, 이 주식들은 성장 트레이드를 이끄는 소프트웨어 및 반도체 이름과는 전혀 다르게 움직입니다.)

임상 2단계가 가장 큰 허들입니다. 일반적으로 연구자들이 치료제가 환자에게 효과가 있는지 처음으로 알아내는 단계입니다. 임상 2단계에 도달한 52개 프로그램 중 약 15개만이 임상 3단계로 진전됩니다. 임상 1단계부터 승인까지의 전체 과정은 평균적으로 약 10년이 걸립니다.

이는 같은 체중 감량 기회를 추구했던 두 회사가 어떻게 완전히 다른 차트를 갖게 되었는지 설명하는 데 도움이 됩니다.

Viking Therapeutics (VKTX)는 그 비만 치료제가 주요 중기 임상 시험을 통과하고 최종 단계 테스트로 진전되면서 5년 동안 500% 이상 상승했습니다.

Skye Bioscience (SKYE)는 같은 기간 동안 약 99%를 손실했습니다. 경쟁 약물이 자체 테스트에서 주 목표에 미달하면서, 이 회사의 주가는 하루 만에 60% 이상 하락했습니다. 이 회사는 여전히 Wegovy와 함께 테스트를 진행하고 있습니다.

과학은 베팅의 절반일 뿐입니다. 임상 단계 바이오테크는 또한 자금 소진 시점인 '자금 시간(funding clock)'과도 경쟁하고 있습니다.

임상 시험은 수익을 창출하지 못하고 수년이 걸릴 수 있습니다. 현금이 부족한 회사는 다음 주요 결과가 나오기 전에 더 많은 주식을 매각해야 할 수도 있습니다. 이러한 희석(dilution)은 기존 투자자들이 최종적인 수익에서 차지하는 비중을 줄입니다.

개별 주식의 경우, 점검 목록은 짧습니다. 다음에 무엇이 올까요? 확률은 얼마나 될까요? 답을 얻기에 충분히 현금이 오래 유지될 수 있을까요?

투자자들은 또한 자신이 감수하고 싶은 위험의 정도를 결정할 수 있습니다.

바이오테크에 투자하는 다섯 가지 방법

상업용 의약품 개발사 (Commercial drugmakers)	매출, 경쟁, 마진, 새로운 용도
다각화된 바이오테크 (Diversified biotech)	기존 의약품과 여러 실험 프로그램 결합
...		다각화된 상장지수펀드 (Diversified exchange-traded funds)	회사 선정 및 가중치 규칙