"쪼개기 상장"의 시대가 사실상 오늘 끝났다 — 금융위가 물적분할 자회사의 재상장을 원칙 금지하는 가이드라인을 내놨다. 한국의 중복상장 비율은 시총의 11.2%, 미국(0.05%)의 224배다. LG엔솔 상장 때 LG화학 주주들이 겪은 그 일이, 제도 이름을 달고 금지 목록에 오른 것이다.

이빨이 실제로 날카롭다. 자회사를 상장하려면 일반주주 동의를 받아야 하는데, 이때 최대주주와 특수관계인의 의결권은 합쳐서 3%까지만 인정된다 — 오너가 지분으로 밀어붙이는 길을 원천 차단한 것. 이사회는 자회사 상장이 모회사 주가를 얼마나 떨어뜨릴지 평가해 공시하고, 배당이나 자사주 소각 같은 주주 보호책까지 내놔야 한다. 어기면 제재금 10억에 거래정지, 해외 상장으로 우회해도 똑같이 적용된다. 이르면 이달 말 시행이다.

타이밍이 본질이다. 코스피 8000 시대에 "지수는 오르는데 내 주식만 왜"라는 질문의 오랜 답이 중복상장이었다 — 같은 사업을 두 번 팔아 모회사 주주 가치를 빼내는 구조. 그 배관을 잠가야 지금의 재평가가 밸류에이션이 아니라 밸류업으로 남는다. 오늘 국회의 레버리지 ETF 상폐론, 보유세 검토와 나란히 놓으면 방향이 읽힌다 — 8000의 다음 단계는 부양이 아니라 신뢰의 보수공사다.