중소형 시장에서 승리하는 소규모 인수합병(M&A) — 낮은 위험으로도 가능

Steven Buibish는 PitchBook의 미국 사모펀드 담당 이사입니다.

미국 중소형 시장에서는 가장 작은 규모의 인수합병(buyout)이 가장 높은 수익률을 기록했습니다. 더욱 놀라운 것은, 이러한 고수익을 달성하기 위해 평소와 같은 상충 관계에 따라 더 많은 하방 위험(downside risk)을 감수하지 않았다는 점입니다.

PitchBook의 2026년 1분기 미국 사모펀드 중소형 시장 보고서(Q1 US PE Middle Market Report)는 StepStone의 __SPI를 통합한 거래 수준 데이터(deal-level data)를 처음으로 활용하여, 2009년 이후 하위 중소형 시장에서 실현되었거나 부분적으로 실현된 거래가 집계된 수익률(gross IRR) 39%와 총 투자금 대비 회수 배율(TVPI) 3.3배를 기록했습니다. 이는 가장 큰 규모의 그룹을 포함한 모든 더 큰 구간보다 높은 수치입니다. (가장 큰 규모의 그룹은 각각 28%, 2.7배를 기록했습니다.)

이것이 위험성이 더 높은 자산이기 때문이라고 가정할 수도 있지만, 데이터는 그렇지 않다는 것을 보여줍니다. 실제로 이 하위 중소형 시장의 거래 세그먼트는 상위 중소형 시장보다 부진한 결과가 거의 동일하며 완전히 실패하는 거래(outright losing deals)가 적다는 것을 보여줍니다.

중소형 사모펀드 운용사(GP, General Partner)들이 새로운 펀드를 조성하는 데 어려움을 겪는 시기에, 이 데이터는 더 큰 규모의 거래가 더 나은 결과 분배를 제공한다는 통념에 반하며 배분자(allocators)와 GP 모두에게 중요한 질문을 던집니다.

SPI의 거래 수준 데이터가 진입 배수(entry multiples)와 레버리지에 대해 무엇을 밝히는지 포함하여 전체 분석 내용은 2026년 1분기 미국 사모펀드 중소형 시장 보고서에서 확인하실 수 있습니다.

본 기사는 PitchBook News에 게재된 내용입니다.