중국의 국산 칩 제조 장비 분야의 돌파구가 주요 반도체 매도세를 촉발하며, 강력한 펀더멘털 (Fundamentals)에도 불구하고 Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD)의 주가를 끌어내렸습니다.

2026년 7월 27일 상하이의 한 제조 시설에서 발표된 내용은 AI 반도체 시장에 심각한 여름철 하락장을 불러왔습니다. 국가 지원을 받는 Shanghai Aishengna는 국내 제조 시설을 위한 국산 액침 심자외선 (Immersion DUV) 리소그래피 (Lithography) 시스템 생산을 보고했습니다. 이는 ASML (NASDAQ:ASML)이 20년 동안 독점적으로 제어해 온 기술에 대한 최초의 실행 가능한 국산 대체재로 기록되었으며, 이로 인해 ASML 주가는 8% 하락했습니다. 하지만 손실은 여기서 그치지 않았습니다.

Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD)는 8% 이상 하락하며 동종 업계 중 가장 가파른 하락을 기록했습니다. 이러한 하락은 핵심 사업 지표가 안정적으로 유지되고 있음에도 불구하고 발생했습니다. 불과 몇 달 전, 이 회사는 주당 순이익(EPS)이 컨센서스 예상치인 $1.29를 상회하는 $1.37에 달하고, 총 매출이 예상치인 $9.89 billion 대비 $10.25 billion에 도달하는 등 강력한 1분기 실적을 보고했습니다. 데이터 센터 (Data-center) 매출만 해도 전년 대비 57% 성장하며 $5.8 billion에 달했습니다. 8%의 하락은 이러한 펀더멘털 (Fundamentals) 중 그 어떤 결함도 반영하지 않는데, 왜냐하면 결함이 전혀 없었기 때문입니다.

매도세는 잘못된 리스크를 가격에 반영했다

Immersion DUV (액침 노광) 기술은 성숙 공정(mature nodes)을 처리합니다. 반면, AMD의 MI300 시리즈와 곧 출시될 MI400/MI455X 가속기는 TSMC의 최첨단 극자외선 (EUV) 리소그래피 (lithography)에 의존합니다. 관련 기술은 ASML에 의해 독점적으로 공급되며 현재 중국의 역량을 넘어섭니다. Shanghai Aishengna의 DUV 장비는 이러한 첨단 가속기를 생산할 수 없습니다. 따라서 이들의 기술은 TSMC의 공급망이나 AMD의 가격 결정력에 아무런 영향을 미치지 않습니다. 또한, Aishengna는 2026년에 단 5대의 장비를 목표로 하고 있는 반면, ASML은 같은 해 130대를 목표로 하고 있습니다. 국내 생산자들에게 EUV가 여전히 접근 불가능한 상태인 상황에서, 투자자들의 반응은 근본적인 기술적 현실에 기반하기보다는 충동적입니다.

멀티플 (Multiple)이 진짜 취약점이다

하락 이후에도 수치는 견고하게 유지되고 있습니다. 주가 하락 후, Advanced Micro Devices, Inc. (NASDAQ:AMD)는 선행 주가수익비율 (forward P/E) 60배 근처에서 거래되고 있으며, 이는 업계 중앙값인 30배의 약 두 배에 달합니다. EV/EBITDA는 80대 후반이며, PEG는 Nvidia의 0.5와 비교했을 때 1.2를 상회합니다. 이러한 수치와 더불어, AMD는 더 비싸고 마진이 낮으며 2위 업체라는 위치를 유지하고 있습니다. 밸류에이션 멀티플 (valuation multiples)이 주식 가치의 무게를 지탱할 때, 갑작스러운 시장 충격은 안전 마진이 가장 적은 주식들을 가장 가혹하게 타격할 것입니다. 잘못은 기업에 있는 것이 아니라, 이미 투자자들에 의해 높게 설정된 매수 가격에 있습니다.**