주식 시장은 하락장에서 회복 중이지만, 낙관론자들조차 앞으로의 여정은 험난할 것이라고 경고한다

글로벌 주식 시장은 화요일에 소폭 상승하며, 글로벌 기술주에서 발생한 공격적인 매도세로 인한 변동성 국면 이후 잠정적인 회복세를 보였다.

금요일에는 미국 주식이 칩(chip) 주식의 급격한 하락을 필두로 압박을 받았다. 이러한 부정적인 모멘텀은 아시아 시장으로 번졌으며, 유럽 기술주 역시 타격을 입었다. 이는 Broadcom의 실망스러운 실적 발표가 AI 관련 주식들로부터 자금 회전(rotation)을 촉발했기 때문이었다.

화요일에 이르러 글로벌 주가는 매도세에서 회복하는 모습이었다. 미국 주식 선물은 전반적으로 높은 수준에서 거래되었으며, 기술주 중심의 Nasdaq 100 관련 선물 지수는 0.7% 상승했다.

유럽 기술주는 연속으로 두 번째 날 상승세를 기록할 것으로 예상되었고, 지역 Stoxx 600 Technology 지수는 금요일에 입은 손실 중 일부를 만회했다. 한편, 한국의 기술주 중심 Kospi 지수는 이틀간의 하락 이후 화요일에 8% 이상 급등했다.

많은 투자자들이 여전히 주식 시장에 대해 낙관적이지만, 더 큰 수익을 향한 과정에는 더 많은 변동성이 예상된다.

Florida에 본사를 둔 Edwards Asset Management의 최고투자책임자(CIO)인 Robert Edwards는 메모를 통해 이번 기술주 조정이

자산 규모 30억 달러를 운용하는 Edwards Asset Management는 S&P 500 지수가 연말까지 7,700포인트에 도달할 것으로 예상하며, 이는 월요일 종가 대비 약 4%의 상승 여력을 의미한다고 밝혔다. Edwards는 자신의 예측이 시장 상승분의 상당 부분이 이미 올해 가격에 반영되었음을 시사하지만, 추가적인 변동성이 '충분한 매수 기회'를 만들 것이라고 기대한다고 말했다.

그는

윌리스는 매도세가 발생하기 전, AI에 대한 낙관론이 미국 주식 시장을 9주 연속 상승시키는 랠리를 부추겼다고 언급했다. 하지만 그는 금요일에 발표된 예상보다 강력한 미국 고용 데이터—이는 시장으로 하여금 연방준비제도(Fed)의 정책 경로를 재고하게 만들었다—와 과도한 포지셔닝, 그리고 AI 사이클 다음 단계의 자금 조달 수요에 대한 의문점들을 지난주 후반 감정 변화의 동인으로 지적했다.

윌리스는 “시장이 크게 랠리할 때, 높아진 기대감과 집중된 포지셔닝은 실망에 더 취약하게 만들 수 있습니다. 이것이 반드시 광범위한 사이클의 전환을 의미하는 것은 아닙니다. 단지 매우 낙관적인 수준에서의 재가격 책정(repricing)일 수도 있습니다.”라고 말했다.

그는 “우리의 전반적인 견해는 여전히 긍정적입니다. 메시지는 축소가 아니라 규율입니다.”라며, “위험 자산에 대한 주장은 여전히 회복력 있는 성장과 수익에 달려 있지만, 밸류에이션이 높고 거시 경제 배경(macro backdrop)이 덜 명확할 때는 선택성이 더 중요합니다.”라고 덧붙였다.

월요일 저녁 고객들에게 보낸 메모에서 씨티(Citi)의 분석가들은 최근 하락세 이후 미국 주식 시장의 포지셔닝이 “점진적으로 건강해졌고” 더욱 균형 잡혔다고 말했다.

금요일에 나스닥 종합지수(Nasdaq Composite)가 2025년 4월 이후 가장 가파른 일일 하락을 기록했음을 지적하며, 씨티의 분석가들은 예상보다 뜨거웠던 노동 시장 수치가 올해 후반 Fed의 추가 금리 인상 가능성에 대한 기대를 강화시키고 있다고 언급했다.

시티그룹(Citigroup)은 별도로 월요일에 S&P 500년 말 전망치를 기존 7,700에서 8,100으로 상향 조정하며, 이 지수가 이미 2026년 초부터 8% 이상 상승한 점을 감안할 때 거의 10%의 상승 여력을 시사했다.

하지만 씨티의 분석가들은 월요일 저녁에 지난주 동안 이루어진 거래들이 실망스러운 헤드라인에 취약할 수 있는 “분열된 시장(bifurcated market)”을 만들었다고 경고했다.

새로운 공매도(shorts)가 147억 달러를 기록하며 올해 들어 가장 큰 주간 공매도 증가세를 보였지만, 동시에 새로운 매수 포지션(longs)이 47억 8천만 달러 추가되었고 장기 청산(long liquidation)의 증거가 없다는 점은 두 개의 뚜렷한 진영을 보여준다. 즉, 거시 경제에 의해 움직이는 약세론자들과 AI 주도 하락장에서 강력한 확신을 유지하는 투자자들이 존재하는 것이다.

나스닥 매수 포지션(longs)의 72%가 여전히 수익권에 있고 포지셔닝 규모가 극단적인 수준에 머물러 있어, 시장은 하방 볼록성(downside convexity)에 취약하다. 즉, 부정적인 촉매제가 가속화된 매수 포지션 청산을 유발할 수 있다는 것이다. 특히 이번 주 기술 기업들의 실적 발표가 기대에 미치지 못한다면, 이는 추가적인 단기 매수 포지션 청산을 촉발할 수 있다.